商学与管理
股票投资正道 (好书摘要之三)
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12 月
12 月
7.4私有化省思（上）
现在股票市场却出现了一种异常的现象，许多上市公司——而且是优秀的上市公司，纷纷进行私有化。，大股东并没有亏待小股东，小股东得以高过市价的价格，将股份卖给大股东，取得了相当可观的利润，有些小股东因而沾沾自喜。他们忘记了他们已失去了分享一个成长企业的黄金机会。大股东将企业私有化，因为他们了解企业的价值，股份的价值，小股东吃亏，是因为他们短视不了解股票的价值，当然，形势所逼之下，他们即使有意继续持有股份，也是不可能的事。
7.5私有化省思（下）
在股票市场中，尤其是在目前的牛市中，99%的股友都把聚焦在股价的变动上，把目光投向企业本身，认真研究企业内涵——企业发展史、结构、业务、业绩表现、管理素质、影响企业的因素、企业的前景……等等，这类股东恐怕不到1%。
7.6金鹏折翼的警示
金鹏（TRANSMILE）账目出问题，震撼了整个股市。尽管受委任调查该公司账目的调查员，对该公司的账目，作了简短的报告，但语焉不详。然而此事发生在郭鹤年的企业王国中，倒是令人意想不到的事。金鹏自从他参股之后，国内外基金一致看好，股份节节上升，此次爆出账目丑闻，实在令人大跌眼镜。
作为发展中国家，我国企业的透明度距离先进国家尚有一段距离，先进国家主动的将资料分发给投资大众，他们不是怕你知道，而是怕你不想知道。但是在大马，投资者想了解上市公司，谈何容易，在这种公司欠缺透明度的情况下，太过集中投资於三、五家公司，并非明智之举。
过份多元化，也是不适当的，我认为一个百万元的组合，不可少过十五只股票。其次，散户不可过份相信所谓权威的分析师的推荐。我们应该尽量阅读股票分析论文。但任何论文，只能作为参考，切忌全盘照收。
7.7心动不如行动
马来西亚的读书风气不盛，是众所周知的，我的出版商朋友告诉我，本地出版的华文书，售价在二、三十令吉之间的，能销1、2 千本已算不错了。我这本“30 年股票投资心得”，以78 令吉的售价，能卖出7 千本，是我始料所不及的。伟大的投资家早已为我们指出投资的正道，我们只要相信他们沿着这条路走下去，就一定有收获，我循正道走了30 年，证明此路可通。
7.8反向种子早萌芽
连士升是我心仪的作家，他的一篇“专精一艺可成名”给我很大的启示。钝钉钉不进，尖钉轻轻一敲就入木三分。尖钉易入木，都是因为把全部的力量集中在一个最小的面积，故能深入，深入靠专精。
我由始至终是个“反向”的信徒。在熊市最严重时，我不退反进。犹记1998 年金融风暴最严峻时，综合指数跌到300 点以下，我积极吸购成功多多，由2.50 令吉买到2 令吉，守了一年多，以8 令吉抛出。
7.9人在天涯如何投资？
经验告诉我：股票投资，动作越少越好。
买进时总是问：“假如我明天就出国一个月，我放心吗？”这已成为我的习惯。如果答案是：不放心，那就表示我的选择是错误的，就打消买进的念头。
我关心，但不担心。在牛市中，我照样出国。当此文见报时，我已身在中国东北。
7.10一个买进的机会
既然无法准确预测股市动向，那么，我们又怎样投资股票呢？我的方法是：第一、根据大局；第二、根据基本面；以这两项为准则，作出投资的决定，可以减少困惑。
我们的股市。经过这一轮大调整之后，一些素质优良的股票，已回跌至较为合理的水平。目前大马股市的本益比，在17 倍左右，跟过去大牛市时的26 倍，仍有一段距离。
投资者可以根据基本面，如目前的本益比（PER），周息率（D/Y），成长潜能等，作选
择性的购买。你必须根据你个人的情况作出决定，不必去跟别人。例如对我这个退休人士来说，股息收入比成长重要，所以我选择买进一些高股息而又有稳健成长的蓝筹股。买进以后，只要公司的业绩持续成长，就不脱售。
7.11猜股市如抓黄鳝
一个曾经做过鱼贩的老同学告诉我抓黄鳝的“秘诀”。他说：“黄鳝吃软不吃硬，所以只能‘托’，不能用力‘抓’。”要把黄鳝由水桶中抓起，放进塑胶袋中卖掉，最有效的方法，是以手掌，轻轻地把黄鳝由水中托起，托的位置要适当，然后慢慢地、不慌不忙地把它送进塑胶袋中。
千方百计，企图“捕捉”股市的起落，结果都徒劳无功。最好的方法，是远离股市，不太在意它的波动，把焦点集中在公司的业绩表现上，反而更易“驯服”股市。就好像轻轻托起，反而更能将黄鳝“制服”一样。
7.12大股东比天大
一家上市公司，最少要有一千名每名拥有不少过一千股的股东，他们最少要拥有公司25%的股权，否则，就会被中止“上市”，也叫“除牌”。大股东不能持有超过75%股权，这是上市条例所规定的。股东就是上市公司的老板，就好像人民是国家的老板一样。要使公司顺利操作，为股东赚钱，就必须把公司拥有权和管理权分开。股东们根据“一股一票”的民主制度，选出董事，组成董事会，代表他们管理这家公司。因为股东已把这种权力移交给董事会，股东已无“权”；就好像人民已把“权”交给“内阁”，人民已无“权”一样。
但是，这是理想，不是现实。无论是在国家或上市公司，理想与现实，永远有一段距离。而在上市公司这一段距离，比在国家的更大。原因只有一个：董事同时也是大股东。所以，拥有权和管理权操在同一个人手中，两者合而为一，威力无穷大。小股东永远居于陪衬的地位，永远是只有拥有权，没有管理权的老板，永远是无牙的老虎。
散户必须抓紧一个原则：只买大股东肯为公司及全体股东利益着想的公司的股票。大股东总是把自己的利益摆在第一位的公司的股票，买不得。看错了人，是你没有带眼识人。除了退股之外，你根本不能做什么。
7.13旧钞票的骋思
“理财盲”是大部分打工仔一生贫穷的一个主要原因，比“文盲”更可怕。有一些文盲，天生具备投资的头脑，反而能白手起家，挤身于富豪之林，已故丹斯里林梧桐和已故丹斯里骆文秀都是典型的例子。
7.14母凭子贵
当股市攀升至1 千400 百点以上时，要找价值被低估的股票，肯定越来越困难。但是，如果你采取“富向冷中求”的策略，避开热门股，把眼光投向少人注意的股项的话，仍不难发掘到值得投资的股项。其中的一个方法，是从子公司，窥探母公司的价值。
例子一，是控制吉隆甲洞(KLK)的峇都加湾(Batu Kawan)。峇都加弯的实收资本为4 亿3 千600 万令吉，而吉隆甲洞则为10 亿6 千700 万令吉。（面值均为1 令吉）。峇都加湾拥有吉隆甲洞47%股权，计5 亿股。每 1 股峇都加湾，拥有1.15 股吉隆甲洞作为后盾。以吉隆甲洞目前16.50 令吉的股价计算，1.15 股吉隆甲洞价值19.00 令吉。换句话说，单单是吉隆甲洞的股票，每股峇都加湾已值得19 令吉，而峇都加湾的市价仅10 令吉。
另一个例子是丰隆金融集团(HLFG，前为丰降信贷）。资本为10 亿5 千200 万令吉，丰隆银行为15 亿8 千万令吉，面值均为1 令吉。丰隆财团控制丰隆银行(63.58%)，丰隆保险(100%)和丰隆资本(75%)。63.58%的丰隆银行等于9 亿5 千357 万股。除以丰隆财团的资本，我们可以算出，每1 股丰隆财团拥有0.96 股丰隆银行股票。以丰隆银行目前6.45 令吉的股价计算，0.96 股价值6.20 令吉，而丰隆财团的股价仅6.00 令吉。
7.15不了解，就不买
导致散户饮恨沙场的原因很多，其中之一，就是“无知”。不了解宏观经济和微观经济。
股票是公司股份的证书，这份证书证明了你是公司的股东，以及你拥有的股份数额。与此同时，作为公司的股东（老板）之一，你拥有这家公司的一部份资产，所拥有的资产额，也跟你所持股份的巴仙率成正比。股神巴菲特说：“在股市赚钱的多少，跟投资者对投资对象的了解程度成正比例。”
7.16为什么要长期投资？
“长期投资是最好的投资方式”是杰出投资家，经过长期的实践后所得到的结论。我对这种主张，奉行不渝，因为：一、这种方法使我赚到钱。二、我是在没有忧虑的情况下赚钱。
我们参加一家公司的股份，当公司的业务上轨道了，所分的红利逐年增加，你的股份的价值，就跟着上升，你的财富就与日俱增。
7.17五星股何以长胜？
市场中有数以百亿令吉计的基金，包括公积金，单位信托基金，国民投资机构，保险公司，以及外国庞大无比的投资资金，雇用数以百计的专业人士，天天在寻找投资机会。业绩表现杰出的公司的股票，成为他们投资对象，当他们在市场吸购，而且买进后就不轻易脱售的时候，市面上游离票越来越少，股价不可能不起。
7.18 2008 年股市向何方？
语云：上帝要毁灭时，必先使人疯狂。
大马股民并未疯狂，没有理由会倒塌。
（一）从宏观经济看：世界经济：基本上还是稳定的。
（二）从投资心理看：除了中国股民外，其他股市投资者，基本上还是理智的。
（三）从基本面看：大马股价还是相当合理，并无估值过高的现象。
综合指数股项本益比仅为14 倍，全股项的本益比约为17 倍。还是合理的。周息率仍可观，目前还可以找到毛周息率(D/Y)高达8%以上的股项，例如马国民再保险（MNRB）的周息率为9.5%。2008 年大部份公司盈利都可望提高。故从宏观，从投资心理及从基本面看，都对股市有利，我预料股市会保持稳健上升。
7.19月移花影动
月亮与花影，是形影相随，股价与业绩如影随形。花影的移动步伐，跟月亮的上升速度，永远是一致的，绝对不会有先后。
人为的操纵，股市的起伏，甚至是投资群众心理的反射，都会使股价与盈利，在短期内脱节。
7.20开门三件事
在日常生活中，开门七件事，是最基本的、不可或缺的。七件事为：油、盐、柴、米、酱、醋、茶。在投资上，也有“开门三件事”这回事，这三件事却恒久不变。凡是做投资的，在投入资金之前，都应先考虑这三件事，然后才敲定投资方案。这三件事就是国家、行业和管理。
国家惟有在稳定中才能发展，发展带来商机。中国致力构建和谐社会，就是为发展创造有利条件。一个国家要有稳定的政府，才会有稳定的、有持续性的政策。跨国股票投资已日益普遍。不少大马人拥有新加坡、香港、泰国、英国、美国上市公司的股票。
行业竞争过于激烈，或是面对外来的倾销，公司也很难有良好的表现。例如大马的制衣业，在中国服装的廉价倾销下，很难赚取可观的利润。大马的家私业，为国家赚取庞大的外汇，但是，大部分上市家具公司，都被削价战压得
喘不过气来。在通货膨胀下，百物腾贵。但电器售价一直下跌，电器制造公司难以取得可观盈利，是意料中事。
7.21谁赚走了股市的钱？
股市的投资者，很明显的分为两个阵营。一个阵营是由组织严密，财力雄厚的投资机构组成，他们就是“大户”。另一个阵营是由财力薄弱的一般股友组成，他们就是“散户”。在股市中，他们不是对立，而是共存的。
大户一般上指：投资机构包括单位信托、资产管理公司、外围投资基金、公积金局、保险公司、信托公司及专业投资人等等。股市的钱，大部分是由投资机构赚去。散户所得，只是一些残羹剩肴。
7.22大家一起富起来——出席大众银行股东大会有感
大众银行的成功，是通过企业，使大家一起富起来的典型例子；大众银行所创造的，不只是双赢，而是所有的人都是赢家的“通赢”。在去年年杪时，大众银行拥有８万８千３０６名股东。其中８万６千４４４名，或９８%持有１０万股以下，这些都是散户，相信大部分是普通市民。
以２００８年２月２６日股东大会举行这一天的闭市价１１令吉５０仙计算，总值１４９万１千８９５令吉。在４０年中，他一共收到４８万７千９０２令吉的股息。股票增值加股息，回酬高达２００万令吉。
广大的股票投资散户，应领悟以下各点：⑴股票投资是可以致富的。⑵企业只有不断成长，才能为投资者创造财富。⑶受惠最大的，是长期投资的股东。⑷只买领导人诚信可靠的公司的股票。⑸只有脚踏实地投资，才能致富。⑹绝不投机。
7.23新年·大选·股票
至于为什么股市在新年前会上涨？上市公司的大股东，有不少是把股票押给银行，借钱认购股票。如果在年终结账时，股价跌得太低，股票的抵押价值不够，银行会逼他们填补不足之额，他们与其去筹款来填补，倒不如把股价推高，避免银行追债。我认为这理由“相当牵强”。因为在金融风暴之后，大股东借钱融资股票，以保持他们的股权百分比的现象，据我所知已大为减少。现在的大股东，在融资方面已更加保守。借钱购股或认购附加股的，相信已不多。如果说不出一个理由，那么，那些认为新年涨潮会出现的人，是在投机。投机如赌，根本不需要理由。
感情用事，失败是必然的后果。如果股市崩溃会影响选民的投票决定的话，我对我国的前途感到担忧，因为我国已独立了五十年。在任何一个国家，如果国民政治见识肤浅，其前途令人担忧。实际上，股市起落不会影响选民的决定。
新年或大选，会不会影响公司的盈利？答案是：只有极少数的公司，例如消费品公司，在新年期间多做点生意，多赚点钱，但新年过后，生意淡下来，盈利会减少，如以两季计算，实际上无增减。至于大选，政府也许会派一些糖果，但通常不会宣布重大的决策，以免引起争议。所以，大选对企业的盈利不会有影响。
7.24众里寻他千百度
股市中人，都好像辛弃疾在人群中寻找他的意中人那样，不断地在群股中“寻他千百度”，寻找他梦寐以求的“明星股”。大部份人心目中的“明星股”，并非那些基本面强稳的好股，而是那些有人炒作，涨得最快、涨幅最大的“消息股”。在1 千家上市公司中，有人炒作的不过三、五家，“猜”中的机遇率，跟中千字票不相上下。
没有一个炒家会在炒作之前，把消息透露出去。因为他没有帮助你赚钱的理由，也没有帮助你赚钱的义务。所以，当消息传到散户耳中时，炒作往往已近尾声。散户进场抢购时，可能就是炒家“出货”的时候。散户一次又一次上当，一次又一次重创。
“莺莺美黛子”才是股票投资的绝顶高手。
7.25深海惊魂
对我来说，股市就是深不可测的海洋。称股市为“股海”实在非常贴切。就好像我对深海有恐惧感一样，对股海，我总是怀着警惕心。在股海中，如果你自视过高，以为可以战胜股市，道行高过炒家的话，你迟早会葬身于鳄鱼口。投机跟在海洋中游泳没有两样－－随时会被暗流冲走。
养成反向思维的习惯，在股市低沉时，买进五星级股票，长期坚守，是股市赚钱的最好方法。
7.26此时不买何时买？
大马股市的综合指数，由最高的逾1400 点，跌到目前的1267.65 点（上周五闭市水平），还会再跌吗？可以买进了！
浪费时间，就是浪费金钱，因为时间就是金钱。而金钱是最宝贵的资源，浪费不得。现在，是我们把理论化为行动的时候了。
最有成就的投资家，没有一个是靠预测“时”（Timing）而成功的。我认为“可以买进了”，并非我有预测股市动向的能力。我认为可以买进的理由是：许多股票已很便宜了，值得买进作为长期投资了。我强调“长期”，是因为经验告诉我：股票投资不能靠“短期”赚钱。
不要忘记，股市通常是跑在经济前头六个月的。此时不买何时买？
7.27阅读年报40年
我发现，只要每年付给大马股票交易所1200 令吉，该所可以提供给我所有上市公司的所有文告和年报。在这35 年中，最初的10 年，每年订费为1200 令吉，第二个10 年，每年增至2400 令吉，最后的15 年，每年再增至3600 令吉。我都照付不误。计算一下，这35 年的订费，总数约9 万令吉。我在1968 年开始订阅年报时，上市公司只有约二百五十家，多数是种植股和锡矿股，现在已增至1000 家了。
7.28李光耀的投资智慧
要在股市成功，需具备两个条件：第一、投资态度要正确，态度错误，等于方向错误的旅客，永远无法抵达目的地。第二、要有坚忍不拔的毅力。在漫长的投资路上，难免遭受种种的挫折，没有毅力，最易半途而废。提升智慧的最好方法，是向有智慧的人学习。
新加坡资政李光耀，我们知道他是杰出的政治家，但很少人注意到，他也是个极有智慧的投资家。他也是新加坡政府投资机构主席，这个机构掌管政府1000 亿美元（约3260 亿令吉），主要是在全球投资股票。
该机构已投资180 亿美元（586.8 亿令吉）于花旗集团
(CITIGROUP)和瑞士银行(UBS)。李资政说，该机构将以5 至10 年的时间，来衡量这项投资的成功程度。他又说，该机构准备持有两银行的股权20 至30 年。
美国过去200 年的股市回酬，约为10%，若扣除平均约3%的通货膨胀率，实质回酬约为7%。由此可见，新加坡政府投资机构所取得的9.5%回酬率是合理的。
股神巴菲特以取得15%的复利回酬为目标，已是很高的标准。20%的复数增长，使他成为世界首富。
7.29 5 分钟知吉凶
如果他一见到我，就不断追问：这个行业的景气如何、公司的产品销路如何、公司的管理层是否精明和可靠、公司过去的盈利表现如何、盈利能否持续、成长潜能何在？公司的前景展望如何？对于股市起落、小道消息、有无人炒作等，只字不提， 这个人多数能在股市中赚钱。
7.30投资要趁早
股票投资，越早开始越好。开始得越早，成功的机会越大。我这里所指的“成功”，有一个定义，就是达到“财务自主”。理想的数目是在退休后，每个月仍能保持你最后一个月薪金的收入。
我们常常听到“富不过三代”这句话，其实有一定的道理。第一代亲力亲为。通过艰苦奋斗致富，洞悉经营窍门，财富得来不易，懂得珍惜，才能持盈保泰。第二代目睹第一代创业艰辛，在第一代的提携栽培、竞竞业业、如履薄冰、故能“守业”。创业难，守业亦不易。第三代在富裕中成长，不知创业艰辛，故不知珍惜；心智未经磨炼，不思进取，反而把精神化在争夺财产上内斗，导致家族分裂，故事业多毁在第三代手中。
7.31谁说打工仔与百万无缘？
在“投资要趁早”一文中，我一再强调“经验”的重要性。要达到“财务自主”的目的，除了经验外，还有另一个非常关键性的因素——时间。时间与风险成正比，时间长、风险低；时间短、风险高。时间可以创造奇迹。
要挤身于百万之榜，需俱备两个条件：条件一：每个月储蓄300 令吉，30 年不中断。条件二：将储蓄投资在每年以12%复利增长的五星级股票上。（每年的获利，包括股息，重新投资进去）。为何30 年？理由是25 岁时找到第一份职业，工作至55 岁退休，刚好30 年。第二个数字：300 令吉，为何300 令吉？理由是工作第一年的月薪可能是2 千令吉，拨出300 令吉作为储蓄，是可轻易做得到的，不会影响生活素质。
12%是大部份肯化心思的投资者，都可以取得的投资回报率。目前有不少五星级股票，周息率高达8%，如果长期持有，股票每年增值5%，就可以取得13%的回酬，超过12%的目标。
不要把储蓄消耗在贬值性的资产上。你的汽车只应占你的财富的10%，超过此数，便属浪费，有理财头脑的人不会这样做。
7.32心得片片录之一股票研究易学难精
股票研究涵盖两个部份：
第一个部份：理论的探讨。从股票研究鼻祖本查明·格拉罕到现在，短短的几十年，有关投资理论的书，已汗牛充栋，即使白首穷经，也只能涉猎一小部份而已，故不喜欢读书的人，不可以研究股票，尤其是不可以研究理论。
第二个部份：上市公司研究，以时间为经，需研究个别公司的发展史，以业务为纬，需研究公司的结构、行业特征、财政演变、企管领导人的背景与作风、企业的经营理念等，错综复杂，绝不是以玩票性质视之，以业余的态度对待，可以登堂入室的。
故股票研究，易学难精。股票投资非常个人化的，适合于甲的理论，未必适用于乙。
股票研究由博到精，由精到通，非长期浸淫，无以为功。博、精、通，需循序渐进，不能速成。融汇贯通，必须经过博和精的“融会”阶段，才会“贯通”，就是这个道理。
7.33心得片片录之二土方最管用
股票投资的最高境界，是“无为而治”，这也是股票投资者应追求的最终目标，有如长跑家所要达到的终点。
股票投资最有用的道理，最有效的策略，其实还是那一套看起来最老土的道理，最老套的策略。不要去相信秘诀，股票投资根本没有秘诀，也不需要秘诀，需要的是以常识，以常理去判断，然后脚踏实地去投资，就行了。
如果你认为别人的成功就是你的失败的话，你不是一个有福的人。要投资成功，心地要善良。知识可以用钱买得到，但修养却要自己去培育，别人帮不了你。
7.34别养不会生蛋的母鸡
不派股息的公司，犹如不会生蛋的母鸡，养这样的母鸡，简直是浪费饲料。但在股市中，情况刚好相反，这类长期无能力派股息的公司的股票，往往成为热门股，成为投机者追逐的对象。股市中受看好的成长股，多数是虎头蛇尾。
记得：要只养会生金蛋的鹅－－就是股息稳定，周息率8%以上的五星级股票！
股市中的所谓“成长股”，在开始阶段受到投资者的垂青，股价往往被推高至不合理的水平，本益比高达三、四十倍。业绩表现只属昙花一现，出现亏蚀时，投资者争相抛售，使股价直线下跌。
我有一本1973 年的上市公司手册，在当时上市的约260 家公司中，只在约20%的蓝筹股经得起考验，生存下来。
7.35政治股何以成跛脚鸭？
政治股是指政党或政要拥有显著股权的公司的股票，包括利用政治力量获取商业利益的企业在内。
为什么有政治作保护伞的企业，表现多数不如人？追根究底，是因为政治和经济的理念，背道而驰。有些政客，不断鼓吹“政经合一”，在理念上就站不住脚，其动机何在，大家心知肚明。企业必须靠脚踏实地的经营，良好的管理，还要选对商业模式，才有可能成功。
7.36网上交易弊多於利
直接、快捷、可靠是网上交易的好处。然而，对於严肃的投资者来说，这些好处，反而变成一种坏处，长期来说，网上交易弊多於利。
由於网上交易系统提供了现时报价，使用者会在不知不觉中，养成了时刻追踪股价的习惯。
最大的弊端，甚至可以形容为祸害，是网上交易会将投资者，训练成投机者，而且投机到上瘾的程度，这是失败的开始。
股票经纪行免费为客户提供网上交易的便利，最大的目的就是鼓励客户多买卖，以多赚佣金。有了这种便利，客户（投资者）很容易倾向短线交易，短线交易多数属於投机活动，投资者都倾向於赚快钱，这就开启了灾祸之门，因为“立志赚快钱”是股票投资的大忌。
跟股市保留一段距离，你才可以不受股市气氛的感染，不为群众情绪所左右，这样才能养成独立思考，客观评估的智慧。
7.37死海游泳记
掉进死海，即使不会游泳，也绝对不会溺毙，因为含盐量高的海水有一种力量，一定会把你推上海面。我觉得，股票投资亦如此。基本面强的投票，有如含盐量高的死海海水，浮力奇强。股海的浮力，跟基本面的强度成正比。
7.38优劣股何以各走极端？
在将近一千家上市公司中，股价的差异很大，由30、40 令吉到3、5 仙不等。
80年代，一些别有居心的企业界败类，藉着“后门上市”，将一些没有价值，或是估值过高的资产，以换股的方式注入上市公司，这些资产，并没有为公司带来预期的盈利。，政府当局立法控制“借壳上市”的行为，挂牌公司的上市地位，再也不值钱。
上市地位不值钱，只是失败公司股价跌至3、5 仙的原因之一。以下是另一些导致劣股股价不振的原因。
第一个原因：大马的资本市场，已逐步的走向先进国家的路线。在先进国家，例如美国，股票投资者，超过50%购买单位信托，直接购买上市公司股票的比例在下降中，对股市影响最大的，不是上市公司的大股东，而是投资基金－－单位信托。
单位信托基金越来越大，对优质股票的需求越来越多，而优秀公司难找，他们在收购了优质股之后，就不肯轻易脱售。优质股一旦暴跌，基金就会乘机吸购，优质股的跌幅，不如劣质股那么惨，原因在此。
优质股也会下跌，是因为价值被高估，藉股市下跌而下调至更合理的水平，并非因为公司业务出现问题，只要公司业绩继续上升，股价就有希望回升。
劣股的下跌，一方面是因为股市下跌，另一方面，而且更严重的，是公司业绩走下坡。除非公司业绩有改善，高价买进此类股票的投资者，很难回本。
第二个原因：大马投资大众对股票的认识和知识，越来越高，他们越来越重视公司的业绩表现，对于长期没有业绩表现的股票，弃之如敝履。第三个原因：国际热钱的购买对象，基本上也是集中在票源多的好股，故好股永远有人买，劣股则长期无人问津。
7.39可怜的大股东
上市条例对大股东的定义为持有5%以上股权的人，而在大股东中，真正控制公司的，是拥有控制性股权的股东，他们拥有的股权，由30%、40%至60%、70%不等，但不能超过75%，本文所指的，就是此类大股东。
他们是受到很多条例的约束的，主要来自两方面：一方面是来自监管机构，尤其是证券监督委员会，马来西亚股票交易所和公司注册官。第二是来自小股东，包括维护小股东权益的组织在内。
而投资界对于大股东的售股行动，极为重视，往往以此作为买进或卖出的参考，故大股东脱售（或买进更多），都小心翼翼，不如小股东那么潇洒。大股东的私人公司，如果与上市公司有业务上的来往，都必须得到股东大会的批准。上市公司若作重大的投资，也必须得到股东点头。
小股东可以将资金分散至数家公司，但大股东通常是把资金，孤注一掷，投注在他所控制的公司。一家公司的股数可能多达数亿股，大股东持有一半，往往多达2、3 亿股。导致股价下跌的，多数是惊慌失措的小股东，大股东损失上亿，也无可奈何。所以，主宰股市的，与其说是大股东，毋宁说是小股东。
7.40股市不是为聪明人而设
在数百年前，欧洲就发现他们的社会中存在着两种人，一种是懂得做事业，但缺乏资金，这种人叫“企业家”。另一种人有资金，却不懂得做事业，这种人叫“群众”——“群众”是指老百姓，属於各行各业，他们数以百万计，散居全国，互不相识，手头有一点储蓄，叫“游资”。凡是将资金交给企业家的人，叫投“资”者，投资者就叫“股东”，企业家发给每个投资者一纸证书，证明股份的数额，叫“股票”，按股份数额分发利润，有如银行的利息，叫“股息”，买卖股份（票）的市场，叫“股市”。
但是，当股市越来越发达时，人们根本就忘记了股票的宗旨，股票变成了赌桌上的筹码，而股市变成了世界最大的合法赌场。所以，股市不是为聪明人而设，所以不要自作聪明，企图去胜过股市(beat the market )，
那是自讨苦吃。
7.41做个正常人吧！
高学历未必在股市中占优势。高学历者若加上“修养”，在股市中肯定占尽优势。知识可以购买，你可以订阅股票分析专刊、报纸、杂志，可以购买图表，但是“修养”是金钱买不到的，必须靠自己去“修”去“养”才能得到，例如耐心，你无法买到，惟一的方法是下决心去“培养”。“正常人”就是按常理常情行事的人。正常人的反应是东西越贵越不想买，越便宜越想买。
7.42天不会塌下来
1997 年的亚洲金融风暴，实际上只是一场“货币危机”，其深度根本不能跟目前的金融风暴相比。至于金融市场尚在启步阶段的发展中国家如中国、印度甚至马来西亚，由于金融市场尚未发展至高度成熟的阶段，故不涉及衍生产品，反而使第三世界，逃过此劫。
美国与欧盟国家的金融市场，同属于高度成熟的等级，两者已到了难分难解的程度，故欧盟国家受到的冲击，不在美国之下。东方国家波及不大，可以轻易渡过难关。
这个世界，尤其是欧美国家，一定能走出这种风暴，只是时间问题而已。。我同意新加坡内阁资政李光耀的看法：只要金融体系恢复正常操作，世界将康复，短则3年，长则5年。
导致1929 年的世界大萧条的其中一个原因，是各国采取“使你的邻居变成乞丐”(beggarthyneighbour)的政策，各自为政，不理邻居的死活。现在的情形刚好相反，“全球一村”已形成，在经济上全球已扭在一起，无法分割。
7.43介于产业与股票之间产业投资信托股
在马来西亚股票交易所挂牌的上市公司中，就有一类叫产业投资信托股(REITS)。这类股票的周息率(D/Y，就是股息回酬巴仙率)，比大部分股票都高。
政府规定：产业投资信托公司必须将90%以上的租金，分发给信托股股东。为了鼓励更多产业信托公司成立，当局规定，信托股的股息只需缴税10%。
假如你以每股80 仙，买进大马产业信托股票，50 万令吉可买到RM500,000÷RM0.80=625,000股，以每股8.536 仙的股息计算，你一年可以收到RM53,350 的股息，平均每个月的股息收入为RM4,445 令吉，比排屋租金高两倍。
不单是大马产业信托，其他产业信托股，以目前的股价买进，大部分都可以取得10%以上的周息率，其中亚天产业信托(ATRIUM)，以目前65 仙左右的股价计算，周息率高达13%。
7.44美国又有两家银行倒闭！
银行是靠公众人士的存款赚钱的。全世界银行的资本适当比例(Capital adequacy)大同小异，都是8%。这表示，银行拥有1 令吉的资金(包括股本和储备金)，才可以接受12 令吉的存款和借出12 令吉。
根据事实数据才可靠：
在2007年底时，美国商业银行总数：7283家。资产1亿美元以下的有：3065家。资产1亿至10亿元的有：3705家。资产10亿元以上的有：513家。在2007年中，资产1 亿元以下的银行就减少了180家，但资产1亿至10亿元的银行却增加了43家，10 亿元以上的银行增加了19家。这表示小银行不断的被中大银行拼呑了。
为了减少错误，减低风险，我主张散户抓住以下五个原则：
⑴不要企图去抓时机(Timing)，因为根本没有人知道何时才是最低。
⑵坚守反向策略，在所有人都悲观时(如现在)，大胆买进股票。
⑶以企业的赚钱能力及资产价值，作为选股标准(目前大部份股票价值被低估)。
⑷只买五星级股票，作为长期投资。
⑸最好是买周息率(D/Y)这比银行定期存款利息高一倍的股票。
散户若能坚持以上五原则，可以做到胜多败少。
7.46数字数字我爱你！
巴菲特说：“你的判断正确，因为你所根据的事实是正确的。”又说：“你赚钱的多少，跟你对有关公司的认识程度成正比。”
要了解生意必须懂得计算。计算必然涉及数字。所以，要投资，一交要喜欢数字。不喜欢数字的人最好不要学习投资。
书籍资料：【股票投资正道】 出版：2011年 定价RM98 ISBN: 978-983-9537-08-6
