股票投资正道 (好书摘要之三)

7.4私有化省思(上)

 

现在股票市场却出现了一种异常的现象,许多上市公司——而且是优秀的上市公司,纷纷进行私有化。,大股东并没有亏待小股东,小股东得以高过市价的价格,将股份卖给大股东,取得了相当可观的利润,有些小股东因而沾沾自喜。他们忘记了他们已失去了分享一个成长企业的黄金机会。大股东将企业私有化,因为他们了解企业的价值,股份的价值,小股东吃亏,是因为他们短视不了解股票的价值,当然,形势所逼之下,他们即使有意继续持有股份,也是不可能的事。

 

 

7.5私有化省思(下)

 

在股票市场中,尤其是在目前的牛市中,99%的股友都把聚焦在股价的变动上,把目光投向企业本身,认真研究企业内涵——企业发展史、结构、业务、业绩表现、管理素质、影响企业的因素、企业的前景……等等,这类股东恐怕不到1%。

 

 

7.6金鹏折翼的警示

 

金鹏(TRANSMILE)账目出问题,震撼了整个股市。尽管受委任调查该公司账目的调查员,对该公司的账目,作了简短的报告,但语焉不详。然而此事发生在郭鹤年的企业王国中,倒是令人意想不到的事。金鹏自从他参股之后,国内外基金一致看好,股份节节上升,此次爆出账目丑闻,实在令人大跌眼镜。

 

作为发展中国家,我国企业的透明度距离先进国家尚有一段距离,先进国家主动的将资料分发给投资大众,他们不是怕你知道,而是怕你不想知道。但是在大马,投资者想了解上市公司,谈何容易,在这种公司欠缺透明度的情况下,太过集中投资於三、五家公司,并非明智之举。

 

过份多元化,也是不适当的,我认为一个百万元的组合,不可少过十五只股票。其次,散户不可过份相信所谓权威的分析师的推荐。我们应该尽量阅读股票分析论文。但任何论文,只能作为参考,切忌全盘照收。

 

7.7心动不如行动

 

马来西亚的读书风气不盛,是众所周知的,我的出版商朋友告诉我,本地出版的华文书,售价在二、三十令吉之间的,能销1、2 千本已算不错了。我这本“30 年股票投资心得”,以78 令吉的售价,能卖出7 千本,是我始料所不及的。伟大的投资家早已为我们指出投资的正道,我们只要相信他们沿着这条路走下去,就一定有收获,我循正道走了30 年,证明此路可通。

 

7.8反向种子早萌芽

 

连士升是我心仪的作家,他的一篇“专精一艺可成名”给我很大的启示。钝钉钉不进,尖钉轻轻一敲就入木三分。尖钉易入木,都是因为把全部的力量集中在一个最小的面积,故能深入,深入靠专精。

 

我由始至终是个“反向”的信徒。在熊市最严重时,我不退反进。犹记1998 年金融风暴最严峻时,综合指数跌到300 点以下,我积极吸购成功多多,由2.50 令吉买到2 令吉,守了一年多,以8 令吉抛出。

 

7.9人在天涯如何投资?

 

经验告诉我:股票投资,动作越少越好。

 

买进时总是问:“假如我明天就出国一个月,我放心吗?”这已成为我的习惯。如果答案是:不放心,那就表示我的选择是错误的,就打消买进的念头。

 

我关心,但不担心。在牛市中,我照样出国。当此文见报时,我已身在中国东北。

 

7.10一个买进的机会

 

既然无法准确预测股市动向,那么,我们又怎样投资股票呢?我的方法是:第一、根据大局;第二、根据基本面;以这两项为准则,作出投资的决定,可以减少困惑。

 

我们的股市。经过这一轮大调整之后,一些素质优良的股票,已回跌至较为合理的水平。目前大马股市的本益比,在17 倍左右,跟过去大牛市时的26 倍,仍有一段距离。

 

投资者可以根据基本面,如目前的本益比(PER),周息率(D/Y),成长潜能等,作选

择性的购买。你必须根据你个人的情况作出决定,不必去跟别人。例如对我这个退休人士来说,股息收入比成长重要,所以我选择买进一些高股息而又有稳健成长的蓝筹股。买进以后,只要公司的业绩持续成长,就不脱售。

 

7.11猜股市如抓黄鳝

 

一个曾经做过鱼贩的老同学告诉我抓黄鳝的“秘诀”。他说:“黄鳝吃软不吃硬,所以只能‘托’,不能用力‘抓’。”要把黄鳝由水桶中抓起,放进塑胶袋中卖掉,最有效的方法,是以手掌,轻轻地把黄鳝由水中托起,托的位置要适当,然后慢慢地、不慌不忙地把它送进塑胶袋中。

 

千方百计,企图“捕捉”股市的起落,结果都徒劳无功。最好的方法,是远离股市,不太在意它的波动,把焦点集中在公司的业绩表现上,反而更易“驯服”股市。就好像轻轻托起,反而更能将黄鳝“制服”一样。

 

7.12大股东比天大

 

一家上市公司,最少要有一千名每名拥有不少过一千股的股东,他们最少要拥有公司25%的股权,否则,就会被中止“上市”,也叫“除牌”。大股东不能持有超过75%股权,这是上市条例所规定的。股东就是上市公司的老板,就好像人民是国家的老板一样。要使公司顺利操作,为股东赚钱,就必须把公司拥有权和管理权分开。股东们根据“一股一票”的民主制度,选出董事,组成董事会,代表他们管理这家公司。因为股东已把这种权力移交给董事会,股东已无“权”;就好像人民已把“权”交给“内阁”,人民已无“权”一样。

 

但是,这是理想,不是现实。无论是在国家或上市公司,理想与现实,永远有一段距离。而在上市公司这一段距离,比在国家的更大。原因只有一个:董事同时也是大股东。所以,拥有权和管理权操在同一个人手中,两者合而为一,威力无穷大。小股东永远居于陪衬的地位,永远是只有拥有权,没有管理权的老板,永远是无牙的老虎。

 

散户必须抓紧一个原则:只买大股东肯为公司及全体股东利益着想的公司的股票。大股东总是把自己的利益摆在第一位的公司的股票,买不得。看错了人,是你没有带眼识人。除了退股之外,你根本不能做什么。

 

7.13旧钞票的骋思

 

“理财盲”是大部分打工仔一生贫穷的一个主要原因,比“文盲”更可怕。有一些文盲,天生具备投资的头脑,反而能白手起家,挤身于富豪之林,已故丹斯里林梧桐和已故丹斯里骆文秀都是典型的例子。

 

 

7.14母凭子贵

 

当股市攀升至1 千400 百点以上时,要找价值被低估的股票,肯定越来越困难。但是,如果你采取“富向冷中求”的策略,避开热门股,把眼光投向少人注意的股项的话,仍不难发掘到值得投资的股项。其中的一个方法,是从子公司,窥探母公司的价值。

 

例子一,是控制吉隆甲洞(KLK)的峇都加湾(Batu Kawan)。峇都加弯的实收资本为4 亿3 千600 万令吉,而吉隆甲洞则为10 亿6 千700 万令吉。(面值均为1 令吉)。峇都加湾拥有吉隆甲洞47%股权,计5 亿股。每 1 股峇都加湾,拥有1.15 股吉隆甲洞作为后盾。以吉隆甲洞目前16.50 令吉的股价计算,1.15 股吉隆甲洞价值19.00 令吉。换句话说,单单是吉隆甲洞的股票,每股峇都加湾已值得19 令吉,而峇都加湾的市价仅10 令吉。

 

另一个例子是丰隆金融集团(HLFG,前为丰降信贷)。资本为10 亿5 千200 万令吉,丰隆银行为15 亿8 千万令吉,面值均为1 令吉。丰隆财团控制丰隆银行(63.58%),丰隆保险(100%)和丰隆资本(75%)。63.58%的丰隆银行等于9 亿5 千357 万股。除以丰隆财团的资本,我们可以算出,每1 股丰隆财团拥有0.96 股丰隆银行股票。以丰隆银行目前6.45 令吉的股价计算,0.96 股价值6.20 令吉,而丰隆财团的股价仅6.00 令吉。

 

7.15不了解,就不买

 

导致散户饮恨沙场的原因很多,其中之一,就是“无知”。不了解宏观经济和微观经济。

 

股票是公司股份的证书,这份证书证明了你是公司的股东,以及你拥有的股份数额。与此同时,作为公司的股东(老板)之一,你拥有这家公司的一部份资产,所拥有的资产额,也跟你所持股份的巴仙率成正比。股神巴菲特说:“在股市赚钱的多少,跟投资者对投资对象的了解程度成正比例。”

 

7.16为什么要长期投资?

 

“长期投资是最好的投资方式”是杰出投资家,经过长期的实践后所得到的结论。我对这种主张,奉行不渝,因为:一、这种方法使我赚到钱。二、我是在没有忧虑的情况下赚钱。

 

我们参加一家公司的股份,当公司的业务上轨道了,所分的红利逐年增加,你的股份的价值,就跟着上升,你的财富就与日俱增。

 

7.17五星股何以长胜?

 

市场中有数以百亿令吉计的基金,包括公积金,单位信托基金,国民投资机构,保险公司,以及外国庞大无比的投资资金,雇用数以百计的专业人士,天天在寻找投资机会。业绩表现杰出的公司的股票,成为他们投资对象,当他们在市场吸购,而且买进后就不轻易脱售的时候,市面上游离票越来越少,股价不可能不起。

 

7.18 2008 年股市向何方?

 

语云:上帝要毁灭时,必先使人疯狂。

大马股民并未疯狂,没有理由会倒塌。

 

(一)从宏观经济看:世界经济:基本上还是稳定的。

(二)从投资心理看:除了中国股民外,其他股市投资者,基本上还是理智的。

(三)从基本面看:大马股价还是相当合理,并无估值过高的现象。

 

综合指数股项本益比仅为14 倍,全股项的本益比约为17 倍。还是合理的。周息率仍可观,目前还可以找到毛周息率(D/Y)高达8%以上的股项,例如马国民再保险(MNRB)的周息率为9.5%。2008 年大部份公司盈利都可望提高。故从宏观,从投资心理及从基本面看,都对股市有利,我预料股市会保持稳健上升。

 

7.19月移花影动

 

月亮与花影,是形影相随,股价与业绩如影随形。花影的移动步伐,跟月亮的上升速度,永远是一致的,绝对不会有先后。

 

人为的操纵,股市的起伏,甚至是投资群众心理的反射,都会使股价与盈利,在短期内脱节。

 

7.20开门三件事

 

在日常生活中,开门七件事,是最基本的、不可或缺的。七件事为:油、盐、柴、米、酱、醋、茶。在投资上,也有“开门三件事”这回事,这三件事却恒久不变。凡是做投资的,在投入资金之前,都应先考虑这三件事,然后才敲定投资方案。这三件事就是国家、行业和管理。

 

国家惟有在稳定中才能发展,发展带来商机。中国致力构建和谐社会,就是为发展创造有利条件。一个国家要有稳定的政府,才会有稳定的、有持续性的政策。跨国股票投资已日益普遍。不少大马人拥有新加坡、香港、泰国、英国、美国上市公司的股票。

 

行业竞争过于激烈,或是面对外来的倾销,公司也很难有良好的表现。例如大马的制衣业,在中国服装的廉价倾销下,很难赚取可观的利润。大马的家私业,为国家赚取庞大的外汇,但是,大部分上市家具公司,都被削价战压得

喘不过气来。在通货膨胀下,百物腾贵。但电器售价一直下跌,电器制造公司难以取得可观盈利,是意料中事。

 

7.21谁赚走了股市的钱?

 

股市的投资者,很明显的分为两个阵营。一个阵营是由组织严密,财力雄厚的投资机构组成,他们就是“大户”。另一个阵营是由财力薄弱的一般股友组成,他们就是“散户”。在股市中,他们不是对立,而是共存的。

 

大户一般上指:投资机构包括单位信托、资产管理公司、外围投资基金、公积金局、保险公司、信托公司及专业投资人等等。股市的钱,大部分是由投资机构赚去。散户所得,只是一些残羹剩肴。

 

7.22大家一起富起来——出席大众银行股东大会有感

 

大众银行的成功,是通过企业,使大家一起富起来的典型例子;大众银行所创造的,不只是双赢,而是所有的人都是赢家的“通赢”。在去年年杪时,大众银行拥有8万8千306名股东。其中8万6千444名,或98%持有10万股以下,这些都是散户,相信大部分是普通市民。

 

以2008年2月26日股东大会举行这一天的闭市价11令吉50仙计算,总值149万1千895令吉。在40年中,他一共收到48万7千902令吉的股息。股票增值加股息,回酬高达200万令吉。

 

广大的股票投资散户,应领悟以下各点:⑴股票投资是可以致富的。⑵企业只有不断成长,才能为投资者创造财富。⑶受惠最大的,是长期投资的股东。⑷只买领导人诚信可靠的公司的股票。⑸只有脚踏实地投资,才能致富。⑹绝不投机。

 

7.23新年·大选·股票

 

至于为什么股市在新年前会上涨?上市公司的大股东,有不少是把股票押给银行,借钱认购股票。如果在年终结账时,股价跌得太低,股票的抵押价值不够,银行会逼他们填补不足之额,他们与其去筹款来填补,倒不如把股价推高,避免银行追债。我认为这理由“相当牵强”。因为在金融风暴之后,大股东借钱融资股票,以保持他们的股权百分比的现象,据我所知已大为减少。现在的大股东,在融资方面已更加保守。借钱购股或认购附加股的,相信已不多。如果说不出一个理由,那么,那些认为新年涨潮会出现的人,是在投机。投机如赌,根本不需要理由。

 

感情用事,失败是必然的后果。如果股市崩溃会影响选民的投票决定的话,我对我国的前途感到担忧,因为我国已独立了五十年。在任何一个国家,如果国民政治见识肤浅,其前途令人担忧。实际上,股市起落不会影响选民的决定。

 

新年或大选,会不会影响公司的盈利?答案是:只有极少数的公司,例如消费品公司,在新年期间多做点生意,多赚点钱,但新年过后,生意淡下来,盈利会减少,如以两季计算,实际上无增减。至于大选,政府也许会派一些糖果,但通常不会宣布重大的决策,以免引起争议。所以,大选对企业的盈利不会有影响。

 

7.24众里寻他千百度

 

股市中人,都好像辛弃疾在人群中寻找他的意中人那样,不断地在群股中“寻他千百度”,寻找他梦寐以求的“明星股”。大部份人心目中的“明星股”,并非那些基本面强稳的好股,而是那些有人炒作,涨得最快、涨幅最大的“消息股”。在1 千家上市公司中,有人炒作的不过三、五家,“猜”中的机遇率,跟中千字票不相上下。

 

没有一个炒家会在炒作之前,把消息透露出去。因为他没有帮助你赚钱的理由,也没有帮助你赚钱的义务。所以,当消息传到散户耳中时,炒作往往已近尾声。散户进场抢购时,可能就是炒家“出货”的时候。散户一次又一次上当,一次又一次重创。

 

“莺莺美黛子”才是股票投资的绝顶高手。

 

 

7.25深海惊魂

 

对我来说,股市就是深不可测的海洋。称股市为“股海”实在非常贴切。就好像我对深海有恐惧感一样,对股海,我总是怀着警惕心。在股海中,如果你自视过高,以为可以战胜股市,道行高过炒家的话,你迟早会葬身于鳄鱼口。投机跟在海洋中游泳没有两样--随时会被暗流冲走。

 

养成反向思维的习惯,在股市低沉时,买进五星级股票,长期坚守,是股市赚钱的最好方法。

 

7.26此时不买何时买?

 

大马股市的综合指数,由最高的逾1400 点,跌到目前的1267.65 点(上周五闭市水平),还会再跌吗?可以买进了!

 

浪费时间,就是浪费金钱,因为时间就是金钱。而金钱是最宝贵的资源,浪费不得。现在,是我们把理论化为行动的时候了。

 

最有成就的投资家,没有一个是靠预测“时”(Timing)而成功的。我认为“可以买进了”,并非我有预测股市动向的能力。我认为可以买进的理由是:许多股票已很便宜了,值得买进作为长期投资了。我强调“长期”,是因为经验告诉我:股票投资不能靠“短期”赚钱。

 

不要忘记,股市通常是跑在经济前头六个月的。此时不买何时买?

 

7.27阅读年报40年

 

我发现,只要每年付给大马股票交易所1200 令吉,该所可以提供给我所有上市公司的所有文告和年报。在这35 年中,最初的10 年,每年订费为1200 令吉,第二个10 年,每年增至2400 令吉,最后的15 年,每年再增至3600 令吉。我都照付不误。计算一下,这35 年的订费,总数约9 万令吉。我在1968 年开始订阅年报时,上市公司只有约二百五十家,多数是种植股和锡矿股,现在已增至1000 家了。

 

7.28李光耀的投资智慧

 

要在股市成功,需具备两个条件:第一、投资态度要正确,态度错误,等于方向错误的旅客,永远无法抵达目的地。第二、要有坚忍不拔的毅力。在漫长的投资路上,难免遭受种种的挫折,没有毅力,最易半途而废。提升智慧的最好方法,是向有智慧的人学习。

 

新加坡资政李光耀,我们知道他是杰出的政治家,但很少人注意到,他也是个极有智慧的投资家。他也是新加坡政府投资机构主席,这个机构掌管政府1000 亿美元(约3260 亿令吉),主要是在全球投资股票。

 

该机构已投资180 亿美元(586.8 亿令吉)于花旗集团

(CITIGROUP)和瑞士银行(UBS)。李资政说,该机构将以5 至10 年的时间,来衡量这项投资的成功程度。他又说,该机构准备持有两银行的股权20 至30 年。

 

美国过去200 年的股市回酬,约为10%,若扣除平均约3%的通货膨胀率,实质回酬约为7%。由此可见,新加坡政府投资机构所取得的9.5%回酬率是合理的。

 

股神巴菲特以取得15%的复利回酬为目标,已是很高的标准。20%的复数增长,使他成为世界首富。

 

7.29 5 分钟知吉凶

 

如果他一见到我,就不断追问:这个行业的景气如何、公司的产品销路如何、公司的管理层是否精明和可靠、公司过去的盈利表现如何、盈利能否持续、成长潜能何在?公司的前景展望如何?对于股市起落、小道消息、有无人炒作等,只字不提, 这个人多数能在股市中赚钱。

 

7.30投资要趁早

 

股票投资,越早开始越好。开始得越早,成功的机会越大。我这里所指的“成功”,有一个定义,就是达到“财务自主”。理想的数目是在退休后,每个月仍能保持你最后一个月薪金的收入。

 

我们常常听到“富不过三代”这句话,其实有一定的道理。第一代亲力亲为。通过艰苦奋斗致富,洞悉经营窍门,财富得来不易,懂得珍惜,才能持盈保泰。第二代目睹第一代创业艰辛,在第一代的提携栽培、竞竞业业、如履薄冰、故能“守业”。创业难,守业亦不易。第三代在富裕中成长,不知创业艰辛,故不知珍惜;心智未经磨炼,不思进取,反而把精神化在争夺财产上内斗,导致家族分裂,故事业多毁在第三代手中。

 

7.31谁说打工仔与百万无缘?

 

在“投资要趁早”一文中,我一再强调“经验”的重要性。要达到“财务自主”的目的,除了经验外,还有另一个非常关键性的因素——时间。时间与风险成正比,时间长、风险低;时间短、风险高。时间可以创造奇迹。

 

要挤身于百万之榜,需俱备两个条件:条件一:每个月储蓄300 令吉,30 年不中断。条件二:将储蓄投资在每年以12%复利增长的五星级股票上。(每年的获利,包括股息,重新投资进去)。为何30 年?理由是25 岁时找到第一份职业,工作至55 岁退休,刚好30 年。第二个数字:300 令吉,为何300 令吉?理由是工作第一年的月薪可能是2 千令吉,拨出300 令吉作为储蓄,是可轻易做得到的,不会影响生活素质。

 

12%是大部份肯化心思的投资者,都可以取得的投资回报率。目前有不少五星级股票,周息率高达8%,如果长期持有,股票每年增值5%,就可以取得13%的回酬,超过12%的目标。

 

不要把储蓄消耗在贬值性的资产上。你的汽车只应占你的财富的10%,超过此数,便属浪费,有理财头脑的人不会这样做。

 

7.32心得片片录之一股票研究易学难精

 

股票研究涵盖两个部份:

 

第一个部份:理论的探讨。从股票研究鼻祖本查明·格拉罕到现在,短短的几十年,有关投资理论的书,已汗牛充栋,即使白首穷经,也只能涉猎一小部份而已,故不喜欢读书的人,不可以研究股票,尤其是不可以研究理论。

 

第二个部份:上市公司研究,以时间为经,需研究个别公司的发展史,以业务为纬,需研究公司的结构、行业特征、财政演变、企管领导人的背景与作风、企业的经营理念等,错综复杂,绝不是以玩票性质视之,以业余的态度对待,可以登堂入室的。

 

故股票研究,易学难精。股票投资非常个人化的,适合于甲的理论,未必适用于乙。

 

股票研究由博到精,由精到通,非长期浸淫,无以为功。博、精、通,需循序渐进,不能速成。融汇贯通,必须经过博和精的“融会”阶段,才会“贯通”,就是这个道理。

 

7.33心得片片录之二土方最管用

 

股票投资的最高境界,是“无为而治”,这也是股票投资者应追求的最终目标,有如长跑家所要达到的终点。

 

股票投资最有用的道理,最有效的策略,其实还是那一套看起来最老土的道理,最老套的策略。不要去相信秘诀,股票投资根本没有秘诀,也不需要秘诀,需要的是以常识,以常理去判断,然后脚踏实地去投资,就行了。

 

如果你认为别人的成功就是你的失败的话,你不是一个有福的人。要投资成功,心地要善良。知识可以用钱买得到,但修养却要自己去培育,别人帮不了你。

 

 

7.34别养不会生蛋的母鸡

 

不派股息的公司,犹如不会生蛋的母鸡,养这样的母鸡,简直是浪费饲料。但在股市中,情况刚好相反,这类长期无能力派股息的公司的股票,往往成为热门股,成为投机者追逐的对象。股市中受看好的成长股,多数是虎头蛇尾。

 

记得:要只养会生金蛋的鹅--就是股息稳定,周息率8%以上的五星级股票!

 

股市中的所谓“成长股”,在开始阶段受到投资者的垂青,股价往往被推高至不合理的水平,本益比高达三、四十倍。业绩表现只属昙花一现,出现亏蚀时,投资者争相抛售,使股价直线下跌。

 

我有一本1973 年的上市公司手册,在当时上市的约260 家公司中,只在约20%的蓝筹股经得起考验,生存下来。

 

 

7.35政治股何以成跛脚鸭?

 

政治股是指政党或政要拥有显著股权的公司的股票,包括利用政治力量获取商业利益的企业在内。

 

为什么有政治作保护伞的企业,表现多数不如人?追根究底,是因为政治和经济的理念,背道而驰。有些政客,不断鼓吹“政经合一”,在理念上就站不住脚,其动机何在,大家心知肚明。企业必须靠脚踏实地的经营,良好的管理,还要选对商业模式,才有可能成功。

 

7.36网上交易弊多於利

 

直接、快捷、可靠是网上交易的好处。然而,对於严肃的投资者来说,这些好处,反而变成一种坏处,长期来说,网上交易弊多於利。

 

由於网上交易系统提供了现时报价,使用者会在不知不觉中,养成了时刻追踪股价的习惯。

 

最大的弊端,甚至可以形容为祸害,是网上交易会将投资者,训练成投机者,而且投机到上瘾的程度,这是失败的开始。

 

股票经纪行免费为客户提供网上交易的便利,最大的目的就是鼓励客户多买卖,以多赚佣金。有了这种便利,客户(投资者)很容易倾向短线交易,短线交易多数属於投机活动,投资者都倾向於赚快钱,这就开启了灾祸之门,因为“立志赚快钱”是股票投资的大忌。

 

跟股市保留一段距离,你才可以不受股市气氛的感染,不为群众情绪所左右,这样才能养成独立思考,客观评估的智慧。

 

7.37死海游泳记

 

掉进死海,即使不会游泳,也绝对不会溺毙,因为含盐量高的海水有一种力量,一定会把你推上海面。我觉得,股票投资亦如此。基本面强的投票,有如含盐量高的死海海水,浮力奇强。股海的浮力,跟基本面的强度成正比。

 

7.38优劣股何以各走极端?

 

在将近一千家上市公司中,股价的差异很大,由30、40 令吉到3、5 仙不等。

 

80年代,一些别有居心的企业界败类,藉着“后门上市”,将一些没有价值,或是估值过高的资产,以换股的方式注入上市公司,这些资产,并没有为公司带来预期的盈利。,政府当局立法控制“借壳上市”的行为,挂牌公司的上市地位,再也不值钱。

 

上市地位不值钱,只是失败公司股价跌至3、5 仙的原因之一。以下是另一些导致劣股股价不振的原因。

 

第一个原因:大马的资本市场,已逐步的走向先进国家的路线。在先进国家,例如美国,股票投资者,超过50%购买单位信托,直接购买上市公司股票的比例在下降中,对股市影响最大的,不是上市公司的大股东,而是投资基金--单位信托。

 

单位信托基金越来越大,对优质股票的需求越来越多,而优秀公司难找,他们在收购了优质股之后,就不肯轻易脱售。优质股一旦暴跌,基金就会乘机吸购,优质股的跌幅,不如劣质股那么惨,原因在此。

 

优质股也会下跌,是因为价值被高估,藉股市下跌而下调至更合理的水平,并非因为公司业务出现问题,只要公司业绩继续上升,股价就有希望回升。

 

劣股的下跌,一方面是因为股市下跌,另一方面,而且更严重的,是公司业绩走下坡。除非公司业绩有改善,高价买进此类股票的投资者,很难回本。

 

第二个原因:大马投资大众对股票的认识和知识,越来越高,他们越来越重视公司的业绩表现,对于长期没有业绩表现的股票,弃之如敝履。第三个原因:国际热钱的购买对象,基本上也是集中在票源多的好股,故好股永远有人买,劣股则长期无人问津。

 

7.39可怜的大股东

 

上市条例对大股东的定义为持有5%以上股权的人,而在大股东中,真正控制公司的,是拥有控制性股权的股东,他们拥有的股权,由30%、40%至60%、70%不等,但不能超过75%,本文所指的,就是此类大股东。

 

他们是受到很多条例的约束的,主要来自两方面:一方面是来自监管机构,尤其是证券监督委员会,马来西亚股票交易所和公司注册官。第二是来自小股东,包括维护小股东权益的组织在内。

 

而投资界对于大股东的售股行动,极为重视,往往以此作为买进或卖出的参考,故大股东脱售(或买进更多),都小心翼翼,不如小股东那么潇洒。大股东的私人公司,如果与上市公司有业务上的来往,都必须得到股东大会的批准。上市公司若作重大的投资,也必须得到股东点头。

 

小股东可以将资金分散至数家公司,但大股东通常是把资金,孤注一掷,投注在他所控制的公司。一家公司的股数可能多达数亿股,大股东持有一半,往往多达2、3 亿股。导致股价下跌的,多数是惊慌失措的小股东,大股东损失上亿,也无可奈何。所以,主宰股市的,与其说是大股东,毋宁说是小股东。

 

7.40股市不是为聪明人而设

 

在数百年前,欧洲就发现他们的社会中存在着两种人,一种是懂得做事业,但缺乏资金,这种人叫“企业家”。另一种人有资金,却不懂得做事业,这种人叫“群众”——“群众”是指老百姓,属於各行各业,他们数以百万计,散居全国,互不相识,手头有一点储蓄,叫“游资”。凡是将资金交给企业家的人,叫投“资”者,投资者就叫“股东”,企业家发给每个投资者一纸证书,证明股份的数额,叫“股票”,按股份数额分发利润,有如银行的利息,叫“股息”,买卖股份(票)的市场,叫“股市”。

 

但是,当股市越来越发达时,人们根本就忘记了股票的宗旨,股票变成了赌桌上的筹码,而股市变成了世界最大的合法赌场。所以,股市不是为聪明人而设,所以不要自作聪明,企图去胜过股市(beat the market ),

那是自讨苦吃。

 

7.41做个正常人吧!

 

高学历未必在股市中占优势。高学历者若加上“修养”,在股市中肯定占尽优势。知识可以购买,你可以订阅股票分析专刊、报纸、杂志,可以购买图表,但是“修养”是金钱买不到的,必须靠自己去“修”去“养”才能得到,例如耐心,你无法买到,惟一的方法是下决心去“培养”。“正常人”就是按常理常情行事的人。正常人的反应是东西越贵越不想买,越便宜越想买。

 

7.42天不会塌下来

 

1997 年的亚洲金融风暴,实际上只是一场“货币危机”,其深度根本不能跟目前的金融风暴相比。至于金融市场尚在启步阶段的发展中国家如中国、印度甚至马来西亚,由于金融市场尚未发展至高度成熟的阶段,故不涉及衍生产品,反而使第三世界,逃过此劫。

 

美国与欧盟国家的金融市场,同属于高度成熟的等级,两者已到了难分难解的程度,故欧盟国家受到的冲击,不在美国之下。东方国家波及不大,可以轻易渡过难关。

 

这个世界,尤其是欧美国家,一定能走出这种风暴,只是时间问题而已。。我同意新加坡内阁资政李光耀的看法:只要金融体系恢复正常操作,世界将康复,短则3年,长则5年。

 

导致1929 年的世界大萧条的其中一个原因,是各国采取“使你的邻居变成乞丐”(beggarthyneighbour)的政策,各自为政,不理邻居的死活。现在的情形刚好相反,“全球一村”已形成,在经济上全球已扭在一起,无法分割。

 

7.43介于产业与股票之间产业投资信托股

 

在马来西亚股票交易所挂牌的上市公司中,就有一类叫产业投资信托股(REITS)。这类股票的周息率(D/Y,就是股息回酬巴仙率),比大部分股票都高。

 

政府规定:产业投资信托公司必须将90%以上的租金,分发给信托股股东。为了鼓励更多产业信托公司成立,当局规定,信托股的股息只需缴税10%。

 

假如你以每股80 仙,买进大马产业信托股票,50 万令吉可买到RM500,000÷RM0.80=625,000股,以每股8.536 仙的股息计算,你一年可以收到RM53,350 的股息,平均每个月的股息收入为RM4,445 令吉,比排屋租金高两倍。

 

不单是大马产业信托,其他产业信托股,以目前的股价买进,大部分都可以取得10%以上的周息率,其中亚天产业信托(ATRIUM),以目前65 仙左右的股价计算,周息率高达13%。

 

7.44美国又有两家银行倒闭!

 

银行是靠公众人士的存款赚钱的。全世界银行的资本适当比例(Capital adequacy)大同小异,都是8%。这表示,银行拥有1 令吉的资金(包括股本和储备金),才可以接受12 令吉的存款和借出12 令吉。

 

根据事实数据才可靠:

在2007年底时,美国商业银行总数:7283家。资产1亿美元以下的有:3065家。资产1亿至10亿元的有:3705家。资产10亿元以上的有:513家。在2007年中,资产1 亿元以下的银行就减少了180家,但资产1亿至10亿元的银行却增加了43家,10 亿元以上的银行增加了19家。这表示小银行不断的被中大银行拼呑了。

 

为了减少错误,减低风险,我主张散户抓住以下五个原则:

⑴不要企图去抓时机(Timing),因为根本没有人知道何时才是最低。

⑵坚守反向策略,在所有人都悲观时(如现在),大胆买进股票。

⑶以企业的赚钱能力及资产价值,作为选股标准(目前大部份股票价值被低估)。

⑷只买五星级股票,作为长期投资。

⑸最好是买周息率(D/Y)这比银行定期存款利息高一倍的股票。

散户若能坚持以上五原则,可以做到胜多败少。

 

7.46数字数字我爱你!

 

巴菲特说:“你的判断正确,因为你所根据的事实是正确的。”又说:“你赚钱的多少,跟你对有关公司的认识程度成正比。”

 

要了解生意必须懂得计算。计算必然涉及数字。所以,要投资,一交要喜欢数字。不喜欢数字的人最好不要学习投资。

 

书籍资料:【股票投资正道】 出版:2011年  定价RM98  ISBN: 978-983-9537-08-6


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