商学与管理
股票投资正道 (好书摘要之二)
28
12 月
12 月
4.6周期性股票投资法
有一些行业的业务，具有相当明显的周期性或循环性。要赚取最高的回酬，最有效的方法是将有关行业的景气与反向投资法结合——在有关行业的公司最低潮时买进，守至最高峰时抛出。必须注意以下各点：
1.采取长线投资法，切忌短线进出，最好是跟着有关行业的景气走。
2.不要买得太早和卖得太迟。
- 注意到底和到顶的特征。这个特征就是“想法一致”。没有一个人有异议。这时要卖的已卖光，要买的不敢买进，股价在谷底徘徊长达二、三个月，这就是到底了。
4.在买进卖出时一定要与公司的基本面挂钩，以基本面为买进卖出的标准。
5.最好是在有关行业景气扭转之前买进，这样可以买得更低。不要忘记股价通常是走在经济前头六个。（钢铁股和木材股是典型的周期性股票。钢铁股已回升至中途，目前属“持有期”。买木材股一定要记得一点，就是一定要买拥有大片森林的木材公司，大家不妨考虑常成控股（JAYA TIASA）和常丰控股(SUBUR TIASA)。此两公司分别拥有170 万亩和100 万亩可伐木森林。）
4.7不敢加码就别买
志在赚钱。但是，要赚怎样的钱？
在时间上视股票投资为“业余事”，并没有错，错在以“业余”的态度对待股票投资。视为“业余”，则自然而然的不像对“正业”那么认真。孔子说：“行有余力，则以学文”。我们不妨“职有余力，则以学股”。
要避免选错股票，就要在买进之前，问自己：“十年以后，这家公司会变成怎样？”我提出十年的投资期，已算“克己”。原因是我不认为，十年河东变河西，世事多变，企业易变，与企业同行十年，已足够论成败。当然，你放胆买进的，还必须是价值被低估而又有前途的股票。
4.8赤手抓落剑
一把锋利的宝剑，从高空掉下来，你赤手抓捉，肯定会被割伤。
“有麝自然香，何必当风扬”，只要公司盈利年年上升，股价必然随之上升，那是必然的后果。所以，投资者应该关心的是公司的业绩，而不是股价的波动。当股价跌到底时，值不值得你去买进，取决于公司的盈利，不是取决于价格。价格即使再低，如果不是好股，也不值得买进。
故只有在下列情况才可“手抓落剑”：
1.等利剑落到底时才拾取，不可操之过急。2.只拾取最好的剑。股价跌到谷底时，遍地廉价股票，买最好的。3.任何的买进，都必须以基本面为依据。
4.9“烂”比“跌”更可怕
“烂”是指公司烂了，也就是公司亏蚀越来越大，最后走向破产。
【大众银行（PbBank，1295，主板金融股）在1996 年金融风暴前的股价最高为4.64 令吉，最低为3.04 令吉。假如你在1996 年时以4.64 令吉的最高价买进一千股（面值50 仙）收藏至今，在收取五次红股及认购一次附加股之后，目前拥有一千九百五十股（面值一令吉），以今天9.60 令吉的价格计算，价值一万八千余令吉，等于十年前投资额的四倍，假如把历年收到的丰厚股息也计算在内的话，赚了超过五百巴仙。】
4.10新娘比媒婆重要
要了解一只股票，你必须阅读它所有可以找到的资料，从上市时的招股说明书、历年的年报和季报、分析家的评析，甚至到公司去参观访问。这样，才能对公司的业务、历史、财政情况及董事的营运作风等有深入的了解。了解越深入，越全面，越有把握作出正确的判断。“一见钟情”，浪漫是够浪漫，但情绪多过理智，了解不深，久之生厌，必以离婚收场。
股票经纪所收的佣金，是提供仲介服务应得的酬劳，不是顾问费，因为他们是经纪，不是投资顾问。所以，要他们推荐股票，是找错对象，输了钱怪他们，是怪错人。
4.11志在股息
股票投资的盈利，来自两方面：
第一是资本增值，即股价上升。第二是股息收入。
【，在此次熊市中，许多高息股如英美
烟草（BAT）、安利（Amway）、健力士（Guiness）、雀巢（Nestle）、星狮（F&N）等跌幅有限，可为明证，股市中人称此类股票为“抗跌股”，乃股市之中流砥柱。】
赚钱需要时间，绝无捷径可走，作为公司的股东，你必须耐心地守着你的股份，让公司把生意越做越大，盈利也越滚越大，你的股份才会越来越值钱，你的身家才会水涨船高。
何以高股息抗跌能力如此之强？理由是：
第一、股东都是稳定的投资者，他们放长线钓大鱼，不重视短期的小利，他们要跟公司一齐成长，他们知道，股市是一个不理智的地方，在熊市中，股价被无知者惊慌抛售，价值被低估，但那是短期的，当股市恢复正常时，股价必然会回升至合理的水平，他不会去担心股价的下跌，因为他知道，百变不离其宗，股价波动不管如何激烈，最终必然回到其真实价值上。短期来说，价值与价格相差可能很大，长期来说，股价与价值是一致的。
第二、股价跌得越低，股息回酬越高，越值得投资，假设股价在5.00 令吉时，周息率（股息回酬巴仙率）为8%（投资1 千令吉，每年可得80 令吉股息），假如股价跌至2.00 令吉0.50 令吉的话，周息率高达16%，这么高的周息率，不可能没有人购买。
4.12成长何处寻
一棵小树变成大树，这个过程，叫做“成长”。一个企业，由小变大，这个过程，就叫“成长”，这种企业的股票，叫成长股。成长股的特征就是公司的营业量和盈利，与日俱增。
公司可以归纳为三类：
第一类：由小企业变成大企业，这类公司的股票，价值增加了数百倍（1 万变数百万），叫“成长股”。
第二类：原地踏步，数十年如一日，公司保持原来的规模，在通货膨胀侵蚀下，股票的价值其实是下降了。30 年前的1 万现在还是1 万，数额没有减少，但价值已贬值了数倍。
第三类：在股市中消失了。
惟有买进第一类股票的投资者，才有可能致富。所以成长股是投资者梦寐以求的投资对象。“成长”是投资成败关键。
很多时候，“成长”是隐藏在服务业中。然而，话说回头，投资的成败，也必须配合国情，不能一概而论。当国家尚处于原产和制造业时，如果你一味追逐服务业中某些新崛起企业，也未必得利。因为作为小国寡民，在这方面没有竞争优势。尽管大马经济已由纯粹的原产业经济，迈进工业和服务业，但原产业，尤其是油棕业，
仍在扩展中，而且我们在这方面，无论在技术，经验和规模方面，占有优势，所以仍有成长潜能，选择这行业管理完善的公司的股票，仍可赚钱。
4.13城有所不攻
在大马股票交易所上市的1000 家公司中，真正值得投资的公司，估计不超过20%，其
余80%，不是空城便是瘠地，占领了也没用，倒不如不攻。
尽量减少错误：有一名球星，在夺得冠军之后，被记者询及他致胜的秘诀，他说，他尽量减少错误，以等待对手犯错。他以此法打败对手。股神巴菲特的投资原则为“不亏本”。能不亏本，方能赚钱！
4.14为什么不能等三年？
投入资金，希望赚取合理的利润，这叫“投资”，业者除了知道投资需要时间外，他们也接受一个事实，即凡是投资，都有风险，没有任何投资是没有风险的，风险是他们赚取比银行定存更高的利润所面付出的代价。
绝大部份的股票投资者，都希望今天买进，明天就卖出，赚取暴利。大多数股票每年的股价波动幅度由数十巴仙至数百巴仙不等，你在低价时不买，高价时抢进，亏了本，不怨自己怨别人，合理吗？
4.16长期投资长几许？
长期持股累积财富：成功的人所持的股票，以复利的方式增长，经过了20、30、40 年，增值数百倍。【假如你在1971 年云顶上市时，以每股2 令吉买进1 千股，30 多年来，都没有脱售，经过红股与股票拆细后，原来的1 千股，现在变成了约35 万股。以目前的股价，价值250 万令吉左右。云顶在1989 年时将部份名胜世界（Resorts，4715，主板贸服股）的股票分发给股东，然后让名胜世界上市。假如把云顶分发给股东的名胜世界股票，以及云顶和名胜世界历年所派发的股息计算在
内的话，当初以2 千令吉买进的1 千股，现在估计价值500 万令吉。】
我们有时会听到一些这样的论调：“只要长期收藏，不怕股价不起。”这是一种错误的想法，如果公司连年亏蚀，你无论收藏多久，也无法赚钱。长期投资，可赚可亏。长期投机，必亏无疑。
4.17让通胀为你创富
我们在这个“一分付出，才有一分收入”的框框中兜圈子，不敢越雷池半步。总是是你的一生，到底有多少分的精力，来容你付出？你的精力，有如甘蔗的汁，总有
一天被榨干。学习以智取，不以力敌；学习怎样让别人为你赚钱，而不是“亲力亲为”赚钱。学习以智取，不以力敌；学习怎样让别人为你赚钱，而不是“亲力亲为”赚钱。
财富，都不是靠劳力赚的，而是两种力量促成:
第一：是时间，许多人不能深切体会“时间就是金钱”的，实际上，时间是创富高
手，但时间只在两种情况下才能创富：（1）越来越稀有的资产；（2）收入与时俱增
的投资。
土地、古董、艺术品、股票，都具备其中之一，两种情况都没有的资产或投资，不但不能创富，反而日益贬值，汽车就是典型例子。
第二：是通货膨胀。这是穷人的死敌，却是富人的朋友。通胀使穷者愈穷，富者愈
富。从社会及人类福祉的角度看，通胀是可怕的恶魔，使穷人的生活陷入水深火热之中，是所有政府的噩梦，是该诅咒的。
但是，对于善于投资者来说，通胀为他们创造无限的财富，数以万计的屋主，手握千万令吉蓝筹股的股东，都是最好的明证。
4.18莺莺美黛子
几十年的投票投资经验告诉我：投资者之所以会失败，不是因为他们做得太少，而是因为他们作得太多；不是因为他们不够活跃，而是因为他们太活跃。投资者之所会在股市举步维艰，并非是因为他们不够聪明；而是因为他们自作聪明。散户一定要记住：你是无法战胜股市中其他的人的，因为股市中有400 万人，你不大可能比他们都聪明。
“为无为，则无不治”就是“无为而治”。曾在海中游泳的人，一定有这样的经验：人在海中，越挣扎，下沉和是越快。自救之法，是放松身体，什么运作也没有；就这样静静的躺在水面上。
第五辑：何时买，何时卖？
5.1当知更鸟出现时
WAYNE GRETZKY 是加拿大的冬季棒球（ICE HOCKEY）球星，被称为“最伟大的冬季棒球运动员”。他的成功，主要是他有预测冰球（PUCK）动向的本领，而预先溜向该处等冰球到来。巴菲特以他为喻，说明股票投资的成功，在於跑在别人前面，而不是跟在别人后面。
5.2三不买
假如你总是为股票而心烦，我劝你还是早日脱离股市，因为你不适合投资股票。假如你认为股市是一条适合你的投资管道，那么，就必须设法控制自己的情绪，减少股
市波动的冲击。
我有三个“不买”的原则！
第一个原则，不买我不放心的公司的股票。
第二个原则：不买时时刻刻都要盯住它的股票。
第三个原则：在买进一只股票之后，万一股价大跌，我不敢买进更多，这种股票，我也不买。在买进时，我总是问自己：假如股价大跌的话，我敢买进更多吗？如果答案是“不”的话，我也不会买进。
5.3何时卖股？
盯住公司的基本面，才是治本之道，盯住股价，是舍本逐末。舍本逐末，必败无疑。
只要将注意力集中在基本面，何时卖出的问题，就迎刃而解，一点也不难。
股票应根据以下的三种标准脱售：
标准一：公司亏损
当公司面临亏损时，就应立刻退股－把股票卖掉。
标准二：极度高估
当股价被极度高估时，就应脱售。是“极度高估”的才卖，理由是要建立一个好的企业，难度极高。
标准三：更佳选择
在比较之后，你发现以同样的资金，可以买到素质更佳，而股价更低的股票，就应换股，让你的资金发挥力量，为你赚取更高的回酬。
现在原棕油涨至3 千令吉，油棕公司大赚特赚，油棕园奇货可居，每英亩2 万令吉仍买不到。但是，如果涨至每亩3 万5 千令吉的话，回酬不再具有吸引力。我们知道，油棕园的每亩产量是固定的，不会因为价高而增加，而原棕油的价格，也不可能永远站在3千令吉以上，在油价极高时，以极高的价格买油棕园，不是好的投资决定。例如以商联帝沙种植(Unico，5019，主板种植股)在11 月12 日时RM1.12 的股价申算，等于以每英亩3 万5 千令吉买油棕园。反观另一家种植公司贸易风种植(TWS PLANT，6327，主板种植股)，以目前RM3.50的股价申算，每英亩的买价仅1 万4 千令吉左右，而该公司所拥有的七间棕油厂和十万英亩待种植空地还未计算在内。商联帝沙已无地可种了，扩展潜能有限。而贸易风种植拥有十万英亩空地，将在未来5年中发展为新油棕园（其中2 万2 千英亩正在种植中），可以预见，数年之后，贸易风种植的种植面积，将由目前的20 万英亩，增至30 万英亩，其成长潜能非商联帝沙可望其项背的。商联帝沙的股东，脱售商联帝沙，转买贸易风种植，长期持有，应可以赚得更多。
5.4怎样减少亏损？
股票投资者，最先要学的，不是怎样赚钱，而是怎样不亏本。
1) 采取反向策略，尽量买低，越低越好。
大部份股票，在一年中，最高价与最低价相差数十巴仙至数百巴仙不等，你能否赚钱，就看你是在那个价格买进。假如该年的最高价5 令吉，最低价为2 令吉，价差为2 令吉（5 令吉－2 令吉＝3 令吉）。如果你在下价区（2 令吉至3 令吉）买进，你赚钱的机会，比在高价区（4 令吉至5 令吉）高一倍。
2)建立缓冲区：刚买进股票时，赚与亏的机会是50%对50%，因为股价上升与下跌的机会相等。当股价上升了一截之后，你的风险就相应的减低。当股价上升了50%以上时，你已在安全区了。
3)将股价与基本面挂勾：跟上述情况相反的，如果公司亏蚀，而且短期内没可能扭转，即使股价已跌了一截，也要卖掉，否则，可能亏得更多，甚至血本无归。
4)设止蚀线：例如跌10%就脱售。
5)假如你左右为难无法决定，就卖一半。尤其是在股价上升了一大截时，卖掉一半，所赚到的利润，削低所剩下的股票的成本，然后继续守下去，可获厚利
5.5散户三部曲
美国次级房屋贷款，在全球股市掀起滔天巨浪。在惊涛骇浪中，散户们的情绪商数（EQ）压倒了智慧商数（IQ）。当情绪控制理智时，他们所作的决定，是情绪的决定，不是理智的决定。还不到一个月，他们就后悔了，因为他们几乎是以最低的价格卖出。他们的眼睛只看到股价，没有看到股票背后的资产。
根据情绪进行投资的散户，他们的行动可分为三个阶段，叫“散户三部曲”。买股三部曲：
第一部：熊市——股价低沉，市场淡静，散户绝迹股市，股市死气沉沉。其实，这个时候，大部分股票的价值都被低估，但散户不感兴趣，他们感兴趣的是股价，不是股票的价值。所以他们不买。
第二部：牛皮靠稳——股市上升了一截，散户还是不要买。综合指数上升至1000 点时，许多股市评论家都发出警告：价高势危啰！没有主见的散户，尤其是在1997 年金融风暴中几乎破产的散户，都被这类言论吓到不敢进场。
第三部：牛市形成——综指破五关斩六将，冲上一千四百点，散户们见猎心喜，见亲朋戚友捞得风生水起，信心大增，乃大肆进场。
就在兴高采烈时，次房事件演成股灾，引出了卖出的三部曲：卖出三部曲：
第一部：利润不多，而牛气逼人，他当然不会卖。
第二部：综合指数跌至1300 点，他认为这是暂时性的，不久就会回升，所以决定不卖。况且高价时有得赚，现在反而亏本，他们不甘愿卖。
第三部：综合指数直线下跌，跌破1200 点，他有大祸临头之感，信心崩溃了，不计成本抛出。结果发现他是以最低价卖出。
买进三部曲的特点是：高买。卖出三部曲的特点是：低卖。高买低卖，刚好跟股市金言——低买高卖适得其反。
5.6当EQ 盖过IQ 时
IQ 高的人，很会思考，分析事理，不受情绪影响，任何行动都不会感情用事。IQ 和EQ 是水火不相容的，当IQ 高时，EQ 就退避三舍。
股市的长胜军，多数属于IQ 盖过EQ 的投资者。他们不是根据谣言，而且根据事实作出投资决定。他们在买进卖出之前，做足功课，经过深思熟虑。他们有独立思考的能力，有自己的主见。当然，他们也阅读别人的研究报告，但只限于参考，绝不全盘照收。
EQ 虽然较亲切（因为常带感情），却是损友，亲近她使你荷包空空。
IQ 虽然较冰冷（因为总是与数字打交道），却是益友，多亲近会使你荷包满满。
5.7熊市是建立高股息组合良机
最近一家英文财经日报形容目前的股市，为一场“完美风暴”(A PERFECT STORM)，意思是说这场风暴是由所有不利因素凑在一起形成的－－石油价格暴涨，次级房贷余波荡漾，国内政局充满变数，所有这些因素，不约而同，在同一个时间内出现，导致股市人心惶惶。当这些因素改变时，预言家的预测，可能马上来一个180 度的转变，所以，如果你根据预言家的预测作出投资决定的话，你会疲於奔命。
逆向投资:反向投资者必须养成一种习惯，当所有的人都看坏股市时，就应该从相反的角度去看股市。
造成目前熊市的罪魁祸首是油价，油价在短短的一年中暴升一倍，是不是纯粹因供不应求造成的？历史经验告诉我们：其进锐者其退速。抛向天空的铁球，一定会跌回地面，因为铁球不可能在“空”中找到支撑点，支撑点必然是在“实”地上。油价如果不是供求失衡造成的，则总有一天会暴跌，届时国际经济的景观就不同了。
这场“完美风暴”提供了有胆识者一个机会，以合理价格买进五星级股票的机会。经过一轮的大跌，投资风险已大减。目前的企业已更健全，财务管理已更小心翼翼。
第六辑：拨云见天之谈
6.1走出股市迷魂阵
股市就是一座奇大无比的迷魂阵，假如你不假思索就进入的话，多数会被困在“死巷”中，要到达“财富”之亭的机会很渺茫。假如你抱着从容的态度，先在阵外高地，俯视股市，看清楚其真面目，然后才悠哉闲哉地入阵，必能顺利登上“财富”之亭。
只要你遵循以下的三个原则，股市迷魂阵困不住你。第一个原则就是养成独立思考的习惯，不随波逐流。第二个原则为：反向。“反向”有如鱼网的“纲”，“纲”就是提网的总绳，只要抓紧“纲”，整副鱼网就在你掌握中。(渔人在撒网时，因为抓紧“纲”，所以才能把撒出去的鱼网收回来，网中之鱼才无法逃脱。) 巴菲特说“别人贪婪时，你恐惧，别人恐惧时，你贪婪”，就是“反向”的最佳注脚。但是，惟有一只股票的基本面保持不变时，才可以在股价大跌时买进。如果基本面已改变，就必须重新评估。第三个原则为：只买五星级股票。视垃圾股为瘟疫，绝不沾手。无论“消息”多么好，也不动心。
6.2一知半解危险
如果是一无所知的话，他有自知之明，反而肯虚心请教别人，也较容易接受别人的意见，这样可以减少犯错的机会。一知半解的人，最容易存有偏见，在犯上错误之后，总是找出种种理由来支持他愚蠢的见解，结果是作茧自缚，难以跳出错误的圈子。
银行是靠公众人士的存款赚钱的。全世界银行的资本适当比例（Capital Adequacy）大同小异，都是8%。这表示，银行拥有1令吉的资金（包括股本和储备金），才可以接
受12 令吉的存款和借出12 令吉。没有公众人士的存款，光靠本身的资金，根本无法赚钱。
美国银行倒闭可怕吗？在2007 年底时，美国商业银行总数：7283家。资产1亿美元以下的有3065 家。资产1亿至10 亿元的有：3705家。资产10亿元以上的有513家。在过去5年中，美国小银行的数目不断减少。在2003年时，美国有7769家银行，到2007年时，只剩7282家，减少了487家，平均每年减少近100家，或是每3年就减少一家。中大银行数目实际上有增无减。例如在2007年中，资金1亿元以下的银行就减少了180家，但资产1亿至10亿元的银行却增加了43家，10亿元以上的银行增加了19家。这表示小银行不断的被中大银行并吞。
为了减少错误，减低风险，我主张散户抓住以下五个原则：
1.不要企图去抓时机（Timing），因为根本没有人知道何时才是最低。
2.坚守反向策略，在所有人都悲观时，大胆买进股票。
3.以企业的赚钱能力及资产价值，作为选股标准。
4.只买五星级股票，作为长期投资。
5.最好是买周息率（D/Y）比银行定期存款利息高一倍的股票。
6.3股市赚钱不靠“炒”
某公司每股每年只赚二发，以当时RM1.10 的市价，本益比高达55 倍（即55年才能赚回本钱），稍有投资头脑的人都会同意，合理的本益比为10倍，55倍的本益比高得离谱，该公司的股价已被高估，不起是正常，如股份上升，是属反常。
在950 家上市公司中，被炒家点中的，不到一巴仙，散户买到此娄股票的机会微之又微，99%散户无法受益，此为散户无法靠“炒”股赚钱的原因之三。
所谓“成长股”，就是EPS年年增加的公司。有了EPS，我们可以轻而易举的评会估股价是否过高。以EPS去除股价，得出本益比，例如：EPS：RM0.30，股价RM1.50，则本益比为RM1.50÷RM0.30=5。通常10 倍的本益比是属合理。但如果公司没有什么成长，最好取8倍的本益比，成长
快速的公司，本益比可达15倍。每EPSRM0.30的公司，以8 倍的本益比计算，合理股价为RM0.30X8= RM2.40，如果目前的股价为RM1.50，值得买进。
6.4好股何以没人炒？
散户从来没有去想过，被炒家相中的，都是劣股。对蓝筹股，炒家是没有兴趣的。炒家在炒作之前，多数会得到大股东的合作。蓝筹股的大股东通常不愿意跟他们合作。每一个人做一件事，都有一个动机，既然炒高股价，也不会脱售股权，对他没有什么好处，他为什么要这样做？所以，好股没人炒，因为没有这个必要。
打工仔炒股70%赔本：南洋商报一则国际电讯：在过去两年中，中国股市火红，指数翻了数番，但打工仔炒股，70 巴仙赔本。大牛市中尚且赔本，则在熊市中岂不亏得更惨？
6.5“快、狠、准”自我毁灭
股票投资要成功，“快”不如“慢”，“狠”不如“稳”，“准”不如“忍”。与其快狠准，不如慢、稳、忍。
6.6“慢、稳、忍”高明绝招
美国最成功投资家之一的邓普顿爵士(Sir John Templeton)是一名虔诚的基督教徒，他每次在作出重大投资之前，都先祈祷，因为祈祷使他头脑清醒，看得更清楚。
许多人恐怕动作慢，会失去投资机会。实际上刚好相反，因为股市跌到谷底时，一定会在低价区徘徊一段相当长的时间，你有足够的时间，择肥而噬，根本不必担心买不到。在这一轮牛市出现之前，大马股市曾在800、900 点徘徊了两、三年，本益比低至四、五倍的股票，俯拾即是。
股神巴菲特的第一个投资原则是“不亏钱”，第二个原则是不要忘记第一个原则。
6.7一念定吉凶
人生之吉凶，往往就在一念之间。这一“念”是“投资”还是“投机”？如果你的选择是“投机”的话，你一开始就定错方向，往后你无论尽多大的努力，耗尽多少的心机，最后一无所得还算你幸运，最怕是落得倾家荡产，身败名裂。
6.8借钱容易，还钱难
1.借钱之前，首先要有一个还钱的计划。还钱计划的重点是：你有稳定的收入。股票投资的收入最不稳定，根本无法拟定计划。2.即使是股票抵押贷款，(Margin Account), 也应尽量避免。假如你想通过抵押股票，借钱从事投机活动的话，我劝你立刻打消这个念头，最好连想都不要去想。因股票而破产的，绝大部分是这种人。3.大部分的人，都无法克制贪念。在股市中若投机成功，那是噩运的开始。因为你
会以为可以藉此快速致富，你的贪念，会使你欲罢不能，你不可能及时收手——除非你破产。
6.9别问“股市会起吗？”
犹记二十多年前，当我在《南洋商报》担任经济组主任初期，为了迎合读者的需求，我总是在年中或年终时，邀请基金经理或股市分析家，到报馆来参加一项讨论会，对下半年或来年的股市动向，作出预测。但在后期，我停止了这项活动，因为我在一年后检讨他们的预测，发现错多对少，所以我就停止这样做，因为我不想误导读者。他们其实都言之成理，问题是股市根本不按牌理出牌，根本不可预测。
6.10同甘而不共苦
对股票，一定要炼就一副铁石心肠，不但要无情，而且要无义。“不要与股票发生感情”。实际的意义，就是“对股票，要无情。”股友对股票，可以生出三种情愫：第一种：一见钟情。眼中只见其优点，不见其弱点，很容易
作出错误的判断。第二种：日久生情。对长期收藏的股票，发生感情，即使公司业务走向亏损，也不捨得脱售。第三种是意乱情迷。“意乱”就是心乱如麻，“情迷”就是情绪迷惘，不知何去何从。在股市屡次上当的，都是这种人。
作为公司掌舵人的大股东，十之八九都以本身的利益为大前提，能为股东全体利益着想的并不多。散户只是搭客，大股东才是司机。汽车要驶向何方，完全掌握在司机手中，搭客无法置喙。公司即使蒙受严重亏损，掌舵人照领高薪，小股东一无所得。所以，当汽车抛锚时，作为搭客的小股东一定要马上下车。
6.11盈利至上
长期来说，股价的起落是跟公司的业绩表现并驾齐驱的。没有盈利的公司的股票，即使被炒起，也是短暂的。一旦炒作过后，股价暴跌后就长期在低价徘徊，使投资者几乎陷入万劫不复之境，而受害的大部分是无知的散户。公司不赚钱是一种罪过。这话不无道理。
我读亏蚀上市公司的年报，发现这些公司的股东人数，不在盈利丰厚公司之下，感到费解。明知公司连年亏蚀，却还是要参股于这些公司，到底他们希望得到什么呢？这恐怕只能说明一个事实：就是大部分的股票投资者，只注重股价不理会公司的基本面，这是典型的投机行为。
6.12低价非便宜
他们投资不成功的最大原因，就是他们持有低价就是便宜的错误观念，在他们以上中，5 令吉的股票属“贵”股，30 仙的股票就是“便宜”股。他们忘记了，贵和便宜是不应该以股价而是以价值来评定的。
一只股票，如果长期股价不振，一定有其理由。不是连年亏蚀，但是债台高筑，或是前途暗淡。价格是便宜，但风险也特高。有些低价股公司，业务一直滑落，最后是无疾而终，投资者的血汗钱就这样泡了汤，实在冤枉。许多靠股票投资致富的人，都是长期买高素质股，股价越低，买得越多，从此不卖，是这样发达的。
6.13陈李黄何张――勇闯股海
稳扎稳打，斩获可观。
张先生只买名牌产品，理由是名牌产品虽然价格较贵，但一来品质保持一定水准，二来保证两年不坏，三为提供维修服务。，他希望他的投资为他赚取比银行定期存款利息更高的股息收入，所以他只买蓝筹股。他从不到经纪行看股票行情，只从报纸看股价，因为他要专注于他的事业，不想分心于股票投资。
货比三家，盘满钵满。
黄先生作为老板，他有的是时间，常常逛鞋店。他选皮鞋的手法是“货比在家”,他从皮鞋的款式、颜色、皮质软度、穿在脚上的舒适感，加以比较，处处讲究，如果都达到他的要求，才讲价钱，直至价码达到“物有所值”才成交。他买股票亦如买皮鞋，总是不慌不忙，精挑细选。他以做生意的手法选股，素质至上，价格公道，买进时就作长期持有的打算，很少作短期投资。
6.14贴身跟踪企业进展
在 1960 年代末的世界首富保罗盖帝（J.Paul Getty），原本就从事石油业的。在1929年的世界经济大萧条中，石油股跌至令人难以置信的水平，他持续不断的在华尔街购石油股，控制了油藏丰富的石油公司，从此就不再出售。这些股票跟着石油公司盈利的上升而增值千倍，使他在1968 年跃升为世界首富。
贴身跟踪企业的进展，是长期投资必须做的工作。最基本的功课是必须阅读年报、季报、公司发布的文告，尽量搜集及详阅有关行业景气的研究报告；保持长期阅读财经报章、杂志的习惯，以跟上最新的发展和变化。假如公司抢先庞大的计划，关系公司未来的兴衰，更要密切关注其动向。假如国内或国际出现对公司业务或市场有重大影响的事件的话，必须及时评估其对公司冲击，作出保留或脱手的决定。
6.15股票生活化（编撰版）
实际上，股票跟我们的生活，甚至我们的人生，息息相关。我可以说，大部分人生活中的大部分时间，都与股票有关。从日常的活动，精神与物质的需求，到消闲、度假，几乎每一个项目都与上市公司有关系。拥有这些上市公司股票，与他的生活息息相关。可以说，股票已生活化了。
第七辑：知之非艰，行之维艰
7.1股票投资不循正道散户容易倾家荡产
什麽是股票投资的正道，又什麽是股票投资的“左道”？“左道”就是在股市投机。“正道”就是从商业的角度，依据基本面进行投资。
而导致“左道”投资者无法抬头的最主要原因，是因为股市的游戏，是“零数游戏”（ZEROSUM GAME），是因为不存在的价值，最终一定会消失无踪，是因为财富的创造，必须建立在价值的创造上。作为经济的一部份，作为商业的一环，股票价值不能无中生有。
股票市场，实在是个天才的发明，但是，演变到今天，已逐渐变质，成为最大的赌场－－大马百万的“股友”，美其名为“投资者”，实际上，绝大多数是“赌友”－－抱着“搏一搏”的心理进场，股票是筹码，跟它所代表的资产和业务脱节。
7.2刻舟求剑要不得
我最近出版的“30 年股票投资心得”一书，最后一篇为“一万如何变百万”，我举了五个例子：马来亚银行、大众银行、丰隆贷款、OYL 和东方实业，证明长期投资，可以致富。
买进这五家公司的股票，平均收藏30 年，一万令吉可以变成一百万令吉。
股票投资，最忌刻舟求剑。股票就是公司的股份，好比是船。公司做生意，好比渡河的
船，不断的前进，不断的在变化，剑好比是公司的盈利。当我们买进公司的股份时，我
们是根据当时的环境来预测公司的盈利。你买进公司的股份之后，一定要贴身跟踪公司的业务进展，切不可置之不理。
7.3“瘦身”行动成功马电讯仿效国家稻米业绩大跃进
国家稻米有限公司（BERNAS）最近公布的最后一季的季报为例，在2月28日公布的，是去年10 月至12 月这一季的账目。该公司最后一季的净利只有1 千2 百76 万令吉，比上一季的2 千6 百20万令吉，减少超过一半。每股净利亦由上一季的5.88 分跌至2.84 分。详细阅读附注的话，发现这一季的净利，是在扣除了下列特殊项目之后达至的：1.注销机器及厂房：19,500.00 令吉；2.自动离职赔偿（VSS）：18,000.00 令吉；3.注销商业：7,800.00 令吉；4.增加广告开销：9,000.000 令吉。该公司是在扣除了这四项共4 千6 百70 万令吉，加上出售一家运输公司所得的7百60万令吉净利之后，才得出最后一季1 千2 百76 万令吉的净利。
假如我们不把特殊项目计算在内的话，该公司去年最后一项的净利高达5千1百86万令吉；（RM46.7m－RM7.6m）＋RM12.755m=RM51.86m.，每股净利13.24分，比上一季的5.88分增加一倍。去年全年净利高达1亿6千7百70万令吉，每股净赚37.34分，本益比仅为4倍。
