商学与管理
股票投资正道 (好书摘要之一)
28
12 月
12 月
“买股票就是买公司的股份，买股份就是与陌生人合股做生意”。从这个视角买股票，你对股票的看法就会彻底改变了。
既然是合股做生意，则公司股份的业绩高于一切，而股票的价值决定于盈利，价值是本，价格是末，故公司比股市重要百倍。
在股市中，恐怕99%的人所读、所想、所做的，都是投机课题，开口是“炒”，闭口是“玩”。对严肃的基本面，没有几个人有兴趣，你要他多读，是自讨没趣。人的意志力是出奇的软弱，在“一齐人傅之，众楚人咻之”（孟子）的情况下，基本面之言论，有如水过鸭子背，在人们的脑海中一溜而过，无法生根，是不足为奇的。
第一辑： 金钱、股票、风险
赚钱之道亦然，依正道而行，越来越顺遂，所谓“君子爱财，取之有道”，这个“道”就是正道。我觉得股票投资、资金、知识、技术固然重要，但更重要的是正确的做人和投资的出发点。
钱的用途有三：
第一种：存银行，这是下策。理由：通货膨胀率高过银行定期存款利率。把钱长期存放银行，最后得不偿失。
第二种：花掉，这是中策。
通货膨胀是金钱之大敌，它在人们不知不觉中，吃掉金钱的价值。
第三种：投资，这是上策。
把钱投资在可以增值的资产，或是可以使钱生子又生孙的事业上，似雪球般越滚越大，抵消通膨而有余。
打工仔的命运掌握在别人手中，你再也没有支配你的时间的自由。要争回你的自由，你首先必须具备有一个条件：就是要能达到“财务独立”或是“财务自主”。“理财盲”是大部分打工他一生贫穷的一个主要原因，比“文盲”更可怕。在尽心尽力做好你职责上的工作之后，把工余的时间，全部用在思考、学习、研讨投资
上，不要浪费在没有生产性的活动上。
我们做人做事，也一定要有“咬定青山不放松”的精神，才会有所成就。理由是人有“三限”——“时间、精力、脑力”有限，除了天赋异禀的人之外，常人实无可能样样都精通。如果样样都做，贪多务得，到头来是周身刀，没有一把利，倒不如专攻一门一科，登峰造极。
有限公司分为两大类：私人有限公司和公共有限公司。两者的区别有二：（1）私人公司股东少，公共公司股东多（上市公司必须有25%的股份分散在小股东手中，最少要有1 千名每名持有不少过100 股的小股东）。（2）上市公共公司的股份可以在股市，通过拍卖制转让。其他方面的分别不大。
如果参股的是上市公共公司（公共公司也有不上市的），他只要给经纪打一个电话就“退股”了，不必看大股东的脸色。另一个重要的理由，是950 家上市公司任由我选择参股，何必做无权过问的私人有限公司的小股东？
公司的拥有权和管理权是分开的。你把公司的经营权交给董事部，除了常年股东大会及重要事项需要你的批准之外，平常你是无权过问公司的营运的。所以，你最好购买你对公司领导层有信心的公司的股份，否则，吃亏的是你自己。
要在股市赚钱，投资者必须具备一些基本的条件，其中包括资本、对投资和个别上市公司的认识、耐心，以及正确的投资概念等等。而在这些条件中，最重要，也是最难做到的，是正确投资概念的建立。“概念”是指：
“股票就是公司的股份，买股票就是买公司的股份。买股份就是参股票做生意，所以公司比股市重要。”
个别上市公司的年报、季报、公司发布的文告，只要进入马来西亚股票交易所的网站 www.bursamalaysia.com 就可以找到，而且是免费的，可说资料齐全，只欠学习而已。
但是真正能身体力行的，却少之又少。原因是我们整个股市，都充满了投机的气氛，被这“气氛”包围的散户，很难摆脱投机气氛的感染。正确的概念，是股票投资的指南针。
资本当然重要，但可大可小。股票的一个好处，是投资额的伸缩性很大。由数令吉至数亿令吉不等，投资者可以根据他的财力去决定。
股票的价格，反映公司的盈利，既然公司需要时间去赚钱，则股价的上升，也要时间跟上，所以股票要长期持有，才有可能享受到增值的好处。
我想股市的魅力，就是在它的变幻莫测，越难以捉摸的东西，吸引力越大。在股市中，每一个交易都是一个挑战，每一次的交易，盈亏都是个未知数；但跟别的投资管道，尤其是购买房地产相比，股票投资的风险，肯定比较高，有多高？我的答案是：不会比做生意的风险更高。买进
一家公司的股份，就是投资于有关公司。很明显的，购买股份的风险，就等于有关公司的生意的风险。
结论：①股票投资的风险，源自企业的失败，叫“企业风险”。②来自股价的下跌－－买价太高。高价买好股，尚且难赚钱；何况高价买劣股。
我在“30 年股票投资心得”一书中所提出的“冷眼方程式－－反向＋成长＋时间=财富”，就是治本之道。
每一种资产，都有公认的价值。股票的价值是根据基本面因素，如每股有形资产净值、每股净利、公司的前景、管理层素质、盈利的稳定性等等，综合起来得出的。尽管有时评估的差异颇大，但大致上只在一个范围内波动，很少有差异到离谱的程度的。
“四不”：一、不买劣股；二、不买价值被高估的股票；三、不玩对敲；四、不借钱买股。严守此“四不”，你不可能破产。
要避免失败，投资者一定要坚持一个原则：非好股不买。玩“对敲”等于赌博。长赌必输。玩“对敲”是最坏的投机，绝对玩不得。借贷过高，是股票投资失败的原因之一。
借钱的道理是：借贷之前就要想到如何摊还。摊还的能力，决定于收入高过利息。借钱买股票，是一把双刃刀，杀伤力很大，应尽量避免。即使要借，也要严格遵守三个原则：1.不超过投资组合价值的20%。2.只买五星级股票。3.最好选择股息收入高过利息支出的股票。
在我国880 万就业人口中，有4 百万人购买股票。在这4百万股市大军中，相信绝大部份是上班族。而上班族都是散户。散户几乎都是投机者。投机者绝大部份长期亏蚀。“成功者”的定义是靠股票投资致富。也就是通过股票投资成功累计财富。能够做到这一点的，不会超过5巴仙。
即使长期投资也未必赚钱。有些人买进劣股，长期收藏，还是亏本。只有买进优质股长期持有，才能赚钱。在股市中亏本的，几乎都是投机散户。因为几乎所有投机散户，都把注意力聚焦在股市，对於企业的基本面不屑一顾。
第二辑 锁定财务自由
我觉得，股票投资就好像旅行，大部份投资者都没有行程表，也没有为自己设定终极目标。只知道不断的投机，不知道最后要达到怎样的境界。所以，与其说是去旅行，毋宁说是去流浪。
其实，只要你脚踏实地投资，发誓只买五星级股票，对投机深恶痛绝，你要达到财务自主，虽然不是轻而易举，却是绝对做得到。你同时拥有一、二十家不同行业公司的股份，比拥有一个行业一家公司的股份，更加安全。先决条件是，这一、二十家公司，必须是经过风暴洗礼的优秀企业。
要致富，需投资。投资是学习如何靠别人替我们赚钱，如何通过钱赚钱而累积财富。赚钱的方式很多，做生意是最多人从事的行业。最好的方法，当然是亲自“下海”，因为你掌握自己的命运。若无此能耐，退而求其次，是搭顺风车。惟一的，而且是现成的途径，就是购买上市银行股票－－就是买银行的股份。你不但可以买本国的，也可以买外国的。
只要有恒心，方向正确，“防老”可以很轻松。请注意“恒心”和“方向”。“恒心”是化梦想为现实的纪律精神。“方向”是化梦想为现实的道路。
问题是“投资什么？”。投资于使你“不劳而获”的项目。在吉隆坡买房产的赚钱法，是谁替你赚这三十九万令吉？答案是“通货膨胀”。投资于房地产如此，投资于股票亦然。
对“防老”规划，应该有一个清楚的概念了。第一、在不影响生活素质下，定期储蓄。第二、储蓄到一个数目（由数百至数千令吉），立刻投资，股票是一个很好的对象，
因为可大可小。第三、只投资于有成长潜能的项目。第四、长期持有。第五、切勿停留在储蓄阶段。
第三辑：多算胜，少算不胜
孙子不但可应用在商场上，也可应用在股票投资上。商场如战场，而股市为战场中的战场，是一个斗智角力，争分夺秒之场所，故孙子兵法，特别管用。例如第一篇“计篇”中所说的“庙算”，就非常适用於股市。孙子曰：夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜，而况於无算乎？，吾以此观之，胜负见矣”。
（孙子说：开战之前预计可以打胜仗的，是因为胜利的条件充分，开战之前预计不能打胜仗的，是因为胜利的条件不充分。计算周密，条件充分的能胜利；计算疏漏，条件不充分的不能胜利；何况不作计算，毫无条件呢？我们根据这些来观察战争，胜败也就清楚了”（薛国安“孙子兵法实战教本”）。
成功的条件，产生自“功课”(Home Work)。做功课就是“庙算”，考虑所有利和不利的条件。在股票投资上，计算有利和不利条件，就是计算风险。不利条件多，则风险高，避之则吉。有利条件多，则风险低，大胆出击可也。
在牛市中，无股不起。在熊市中，无股不跌。
问题是公牛和母熊的动向最难捉摸。许多人企图猜测股市的动向，至今乃无人成功。无数的投资者靠预测时机(timing)来投资，结果都是一败涂地。既然股市是不可预测的，那要怎样才能“求胜”？
养成“反向思维”的习惯。跟群众的想法背道而驰。
当所有的人都悲观时，你乐观。
当所有的人都乐观时，你悲观。
请你向两方面努力：
第一：在企业方面猛下功夫，努力发掘股票的价值，在价值被低估时买进。
第二：在股市方面，养成反向的习惯，在股市最坏时大胆买进。
“先胜而后求战”是上策。
“先战而后求胜”是下策。
要了解一家上市公司，惟一的方法，是勤做功课。最重要的资料，就是公司发表的文告，每季财报和常年报告书。
对大多数人来说，没有时间只是一个藉口。任何一个行业，或职业都有其窍门，惟有长期浸淫其中，不断思考，不断求进步的人，才有可能对他所从事的行业或职业，有澈底的了解，其中的一些细节，往往只能意会，不可言传。外行人不易领悟。
“尽信账不如无账”，这是金鹏账目丑闻爆发后，投资者普遍的感受。不过，做假账的肯定只占小部分，大部分公司的账目还是循规蹈矩的。
每一家公司的年报，都一定包括三份财务报告，即损益表、资产负债表和现金流量表。每一个表都有一定的作用，投资者必须三表并读，才能对企业的业务及财务状况有一个较为全面的认识。
做账和看账是两回事。非会计师出身的经理所读的账，叫“管理层会计”（Management Account），普通人都可以了解，研究股票的人必须去掉对“三表“的恐惧感，才能把功课做好。
公司赚不赚钱，赚多少？
1.“损益表”（Profit and Loss Account）。“损”就是“亏损”、“益”就是赚益，或是盈利。所以这个表的最大作用就是告诉我们：这家公司是赚钱还是亏本。损益表有时又叫“收入报表”（Income Statements)，实际上是同样的东西。
营业量是“大巫”，数额通常庞大无比，最低一行的“净利”是“小巫”，例如彦武去年净赚7 千2 百万令吉，等于营业量的7%，这7%叫“利润率”（Profit margin)，是评估公司营业表现的比例之一。做生意，要扣除买贷（或原料）的成本，还要支付营业开销（包括职员薪金、租金、运费以及银行利息等等），剩下来的才是属於投资者（股东）的净利。如果在扣除成本和开销之后，一无所有，甚至亏蚀，那么股东所看到的不是“小巫”，而是“太监”（下面没有了）。
2.“资产负债表”（BALANCESHEET)，你这个股东想知道，你的公司到底有多少资产，又负多少的债？你不能从“收入报表”中看到这种资料。为了弥补这个缺陷，会计师拟
出第二个表，叫“资产负债表”（BALANCESHEET)。
故资本肯定是公司的负债。资产绝对等于负债，中式老簿记中有一个很恰当的名称，叫“天和地合”。
3.“现金流量报表”（cash flow statements)，是分别从营业活动（operating activities)，投资活动（investing activities）和融资活动（financing activities）3 个角度来窥探公司的现金流动状况的。
以下是一些投资者应注意的项目：
⑴ 资产负债表（Balance Sheet）中的“贸易及其他应收账款”（Trade and other receiable）：
如果此项目数目很大，而且年年保持不变，就要特别注意，因为这是最容易做手脚的地方。到底应收账款中，有多少巴仙是可能变成烂账的？只有掌握详细账目资料的人才知道。要特别注意被拖欠账款的期限，账期越长越不妙。“其他应收账款”也很模糊，可能包括借给子公司或相关公司的款项在内。
⑵ 现金流量（Cash flow）：
最好的公司，是自由现金流量（Free cash flow）最强的公司。自由现金流量就是将公司的净利，加上非现金项目（Non‐cash item，主要是折旧），再减去资本开销所得出的数目。
⑶ 折旧政策（Depreciation）：
如果公司中途改变折旧政策或折旧率，可以扭曲损益表中的底线（Bottom line）。
⑷ 存货（Inventory）：
指制成但未卖出的货物，包括建好但卖不出去的屋子。存货量高，反映公司产品滞销，影响现金流量（Cash flow）。由于存货可能很难变为现金（产业建好的屋子卖不出去，利息要天天付），所以，财务分析师在做酸性测验（Acid test）时，通常都不把存货计算在内。
⑸ 营业额（Revenue）：
除了要比较多年的营业额，以了解是否逐年增加之外，也要特别留意账目附注中的业务分类报告（Segmental reporting），看看那一种业务是主力，同时每种业务的盈利表现，这样可以帮助判断企业的前景。
尽管会计协会对账目有严密的规定，但是如果会计师存心做假账的话，他们总有办法找漏洞，实在防不胜防。所以，领导人是否诚实可靠，永远是选股时首先要考虑的条件。
资产可以分为两类：有形与无形资产：
- 有形资产指有形可见的资产，如土地、厂房、大厦、机器设备等等。是可以看得到、
摸得到的东西。
- 无形资产指无形可见的资产，如商誉、品牌、技术、特许权等。是看不见、摸不到，却是有经济价值的“东西”。
在无形资产中，最重要及最有价值的就是品牌。品牌一旦建立起来，商品自然畅销，公司从此财源广进。所以，打响品牌已成为企业的最主要任务。
除了品牌之外，一家成功企业本身就拥有一定的无形资产价值。
（1）成功企业必然在有关产品中，占据一定的市场，新的产品要分一杯羹，谈何容易。故市场份额是有价值的。
（2）其次是技术。当一家企业拥有制造高品质产品或特殊产品的技术时，技术本身就是很有价值的无形资产。
（3）再其次是人才。人才是关键，尤其是需要特殊知识、技能及经验的服务业。如金融机构、资讯业、报业等。有些企业在收购别的企业时，坚持原有的人才留任若干年才肯签约，就是这个原因。
（4）营业地点也有价值，比如银行业。占据要津的分行，也是有价值的。同样的，租到地位优越、人潮汹涌的店位，本身就有价值。
（5）种植业和产业公司拥有地点良好的土地，其股票应比有形资产价值更高才算合理。例如好的农业地都被上市公司垄断了，要再建立同样规模的公司难上加难，故其股票
价值应比每股净有形资产更高才算合理。
（6）企业的制度也有价值。例如金融业，基本上是靠制度来操控。建立制度要时间，故制度也是一种无形资产。
（7）关系。尤其是与老顾客的关系，也是企业宝贵的无形资产。
（8）时间也是无形资产。建立一家成功企业起码要10 年、8 年。在这期间，公司要付出大笔的利息去克服无数的困难。所以有些公司宁愿付出比有形资产价值更高的代价
(Premium)来收购现成的企业，这样更合算。
结论：股票的价值应该高过其有形价值才算合理。
在华人的传统观念中，“债台高筑”是个贬词。一般人对债高公司（high gearing）没有好感。其实，负债未必是坏事，而现金多也未必是好事。
首先，从企业经营理念的角度看，债高公司多数是进取性（aggresive）很强的公司。他们所采取的是以攻为守的战略。长期现金过多，表示公司领导层没有充份利用资金，为股东赚取更高的盈利，这种董事部，可谓失责。
例如森那美在银行有37 亿的现金，但同时又负债28 亿（短期13 亿，长期15 亿）；拥有大量现金，随时可以攫取好的投资机会。其次是短期债款可能是业务上短期的需要，交易完成就还清。负债未必是坏事，主要是看怎样去用所借来的钱，及回酬多少？适当的借贷，可以提高企业的盈利。不过，切忌借钱买股票，理由是利息是固定的，收入却难以预测，故借不得。
你读年报时，最先读什么？我可以毫不迟疑地说：“每股净利”。
将整个公司的人力、财力、物力，全力以赴地投向业务，无非是为了“底线”（Bottomline）。公司的全年营收（Revenue)，叫“顶线（Top Line），因为所有的营收表（Income Statements），都把全年营收放在最顶上。从营收中扣除所有开支，包括原料、利息、行政开销和税款之后，剩下的才是属于股东（投资者）的钱，这个数目，一定是放在营收表的最下方，故叫底线（bottomline）。
定期存款毫无风险，做生意风险很高，若回酬尚不如定存利息，则“了不起”从何说起？故净利（bottomline）必须与所动用的资金挂钩，才有意义，单提绝对值（X万令吉），并不能反映公司业绩的优劣。我们在读年报时，最先要盯住的，是每股净利（EPS），至于公司全年净利总额（或亏损）是多少，不看也罢。
每股净利之所以如此重要，是因为它能告诉我们许多有助我们评估股票素质的资料：
（一）每股净利反映了公司掌舵人及高层行政人员的管理素质，每股净利高，凸显管理层经营有方。
（二）反映股东资本回酬高，表示掌舵人为股东创造财富，这也是股东把资金无条件交给掌舵人，代他们经营该盘生意的目的，这样的掌舵人，才可喻为称职，如果公司
蒙受亏损，掌舵人可谓失职。
（三）比较5 年以上的每股净利，可以反映公司的进展。如果一年不如一年，表示掌舵人无能，理应让贤。
（四）有了每股净利，我们可以求出有关股票的本益比，从本益比的高低，我们可以评定有关股票的市价，是被高估（over-valued）或是被低估（under-valued）。从而
决定应买进、保留或脱售。
（五）每股净利是破解炒家的妙方。当一只股票被炒家操纵，股价被炒到离谱的高价时，投资者往往不知何去何从，买进嘛又怕被套牢，不买进嘛又怕失去赚钱的机会。
在这种无所适从的时刻，投资者只要以股票的市价（例如1 令吉），除以每股净利（EPS），马上可以算出有关公司的本益比（PER），如果本益比奇高，最好不要买进，以免被套牢，蒙受严重亏损。（例如：股价为1 令吉，每股净利1 分，则100 分÷1 分＝100 本益比，等于1 百年才能赚回投资额）。如果投资者在牛市达到疯狂地步，或是某只股票被炒到奇高时，以此法计算出本益比，马上可以破解迷惑，使你清醒，不去穷追，这样可以避免亏蚀。
（六）从每股净利，你也可以预测公司派息率，从而算出周息率（Dividend Yield），以周息率与银行定存利息比较，有助于你作出投资决定。
评估准则只是工具，就好像日常所用的工具一样，并非百利而无一弊。
- 本益比
本益比是股票市价，除以每股净利得出的，它反映了赚回本金所需之年数，假如股价为3.00令吉，而该股之每股净利为0.20令吉，则本益比为3.00令吉÷0.20令吉＝15。这 15 就是本益比，表示每年赚0.20令吉，需要15年的时间才能赚回3.00令吉。
本益比越低，表示越快赚回本金；本益比越高，赚回本金的时间越长。
你必须知道，用以计算本益比的，都是过时的资料，它反映过去一年的业绩，并没有告诉你来年的业绩。所以，在应用本益比时，应把重点放在预期本益比，而不是过去的本益比。
- 周息率
就以周息率（Dividend Yield）来说，谁都知道高周息率是好的。
但往深一层想，一家公司若把大部份盈利以股息的方式分发给股东的话，公司那里还有钱发展业务？又如何能攫取新的投资机会？这导致高股息公司成长放慢，股价少有特出表现，股东收到高股息，无法弥补股票增值缓慢的损失。
- 每股净有形资产价值
至於每股净有形资产价值（NTA），也要看企业的性质而定，如果企业赖以赚钱的是净有形资产，例如产业、种植业、制造业公司，则净有形资产越雄厚越值得买进。假如企业赖以赚钱的不是有形资产，而是服务或创意，则在选股时过份强调有形资产，可能会使你对一些有潜能的公司失之交臂。比如一些IT 公司，所卖的是创意。
例子：只关注股票价格？
很少人去研究股票的价值，大部份投资者只关注股票的价格。由於股票价值的透明度不高，而且往往每个人的评估标准不同，很难像产业市场那样，有一致的看法。
产业股鹏尼迪（Plenitude），今年的最低价为1.44 令吉，再看该公司的最新季报，每股净有形资产价值高达3.70 令吉。该公司在新山、吉隆坡和吉打的地皮，多数是2000 年的价值，现在已涨了一截，所以，有数份分析报告说每股净资产价值由4.50 令吉至5.50 令吉不等。再看该公司的盈利很稳定，过去五年，每年每股净赚利由23 仙至39 仙不等，而且是逐年增加。该公司没有负债，手头总有数千万至一亿令吉的现金。像这样的公司，为什么会有人愿意以低至1.44 令吉的价格卖掉？原来他们的反应是：“没人炒的”。哈哈
一只能亏损高达80%的股票，不可能是一只好股。只不过被炒家相中，炒高股价以牟暴利而已。炒家高价抛出后，饱食远扬，通常不会炒第二轮。理由是：（1）该股已引起股票交易所和证券委员会注意，炒家不敢再以身试法，需知操纵股价是犯法的。（2）若再炒高，高价买进该股的散户，必然趁机抛出以求脱困，炒家没有理由制造机会让散户脱困。这也说明了何以被炒过的股票，从此陷入万劫不复之地的原因。
要“避困”，就一定要做足功课。
必须养成一种习惯。买进之前，首先想到的，不是能赚多少，而是能亏多少？因为能赚多少，根本不会出问题，能亏多少，才会出问题。所以，，一定要反复地问自己：“风险有多高？”
破咒问题就是：每股净利（EPS）有多少？每股净利是以公司一年的净利，除以公司的股票总数。
每一家上市公司的常年报告中的损益表下，都会列出该年的每股净利。投资者只要以当天的股票市价，除以每股净利，就马上可以算出当天的本益比（PER）。如果本益比60 就是要60 年才能赚回本钱，这样的投资值得吗？
（成都浪子韩于2015 年12月23 日晚）
投资股票不能倚赖别人的原因，还有三个：
第一：你所买的股票，跟你的性格、人生观、财务状况，息息相关。别人推荐给你的
股票，未必适合你投资。
第二：股票在买进后，需要检讨、管理、跟进，别人没有责任替你做。
第三：经验是股票投资成功的条件之一，而经验必须从实战中得到。靠别人推荐，容
易养成倚赖性，你不会从失败中吸取教训，也就不会进步。
钱要靠自己去赚。记住，别人没有替你赚钱的义务。所以，别向别人讨“贴士”。
中国人民解放军的正规军人数为225 万5000人，以中国13 亿3000 万的人口计算，每1 千人拥有1.7 名正规军。美国有正规军140 万3900 人。以美国3 亿800 万的人口计算，每1 千人拥有4.8 名正规军。除了正规军外，中国有后备军80 万人，美国有后备军145 万8500 人。美国每年耗军费6000 亿美元。占全球军费的41.5%。中国每年军费仅850亿美元，占全球军费的5.8%而已。美国军费高居世界第一，是美国要成为“世界警察”所付出的代价，美国军费占其国民生产总值的4.06%；中国解放军扮演的是自卫的角色，故军费仅占国民生产总值的1.7%而已。
现在让我们把这“养兵千日，用在一朝”的概念，移用到股票投资上。
要在股市长期生存，准备功夫必须到家，就好像军队必须“训练有素”才能投入战场，投资者也要做足功课，才有希望在股市打胜仗。
所谓做足功课，就是要长期阅读年报、季报、研究报告，以及财经讯息。股票就好像你的朋友，要与他长期相处，才能深入了解。
买股票的人，可以分为三类：
第一类：根据谣言或别人的意见而买进；谣言就是不确实的情报。根据不确实的情报出兵，最易全军尽墨。
第二类：根据“感觉”买进，只是直觉上认为有关股票值得投资就买进了，你问他，他也说不出买进的理由。这种情形，就好像一见钟情的男女朋友，就是喜欢对方，却
说不出钟情的理由。
第三类：是根据事实作出买进的决定。巴菲特说：“你的决定是正确的，因为你所根据的事实是正确的。”这就是成功投资者的最佳写照。
第一类是一支根据假情报出击的军队，最易吃败仗。第二类是一个盲侠，盲侠靠听觉出招，靠感觉出手。能否击中敌人，靠运气。很不幸的，靠运气的人很难在股市生存。成功率最高的就是第三类的投资者。
请你想像：你工作一辈子，薪金总收入不过100万令吉。如果你功课做足，投资观念正确，你的投资回酬何止100 万令吉。这样的回报，值得你去全力以赴做功课吗？
为了避免双重损失，你必须在两方面，慎重其事：
- 一，是在买进的那一刻，你必须做足功课。股票投资的成功，其实在你买进的那一刻，大致上已成定局。如果你草率其事，在股价和股事的筛选上踏出错误的第一步，以后要补救，可能要花九牛二虎之力也难以办到。
- 二，是在选股方面，一定要货比三家。
第四辑：坚持正道投资
4.1正道创富
导致“左道”投资者无法抬头的最主要原因，是因为股市的游戏，是“零数游戏”（Zero Sum Game），是因为不存在的价值，最终一定会消失无踪，是因为财富的创造，必须建立在价值的创造上。
“股票投资正道”就是从商业的角度，依据基本面进行投资。作为经济的一部分，作为商业的一环，股票价值不能无中生有。无中生有如果存在，也只能是昙花一现――晚上开花，太阳还没有升上来就枯萎了。
“正道”就是回到股票的原始状态――股票就是公司的股份，买股票就是买股份，买股份就是与人合股做生意，做生意的终极目标就是赚钱。如果参股时是赚钱的，后来环境改变了，或是公司掌舵人中饱私囊，那么，就马上退股，把资金转而投资在有更大赚钱潜能，掌舵人更诚实可靠的公司，这才是股票投资正道。
4.2先处战地者逸
股市就是一个战场，买方和卖方，就是两支对垒的军队。
利润，就是买卖两方的战利品，是买卖两方斗智斗力所要卤获的标的物。军事之战和股市之战，其实极为相似，都是“凡先处战地而待敌者逸，后处战地而趋战者劳”。在股市中，绝大多数的投资者都是“后处战地而趋战者”。
“先处战地以待敌”其实就是比对手先走一步，这一步可能只是一小步，但战利品可大得惊人。有两个好处：
1）你有足够的时间，作好战斗的准备。考虑更周密，犯错的机会自然减到最低。减少错误，等于提高胜算。
2）你可以享受安逸的生活。投资不再是一件烦恼的事。
做到“先处战地者逸”：只要做人“有求必应”就可以了。是人家要什么，你就给他什么。当股市暴跌时，投资者惊慌失措，他们不计成本，在股市中贱价售股，要收回资金；这时，你就顺应他们的要求，给他金钱，接受他的股票。当公牛发狂，股价涨到离谱的高峰时，人人进场狂追，他们要的是股票，不要金钱，这时，你就顺应他们的要求，把股票卖给他，接受他的金钱。你这样做，就是有求必应，有求必应的人，就是好人，好人有好心，好心有好报，你这样做，准会发达。“有求必应”的做法，其实就是反向。
种“先处战地”的策略：
1.当经济衰退时，大胆投资，等待经济复苏。
2.在熊市中，“先处战地”，低价买好股，等待公牛回头。
3.棕油价低沉，买棕油股。
4.钢铁厂生产过剩，钢材大跌，买钢铁股。
5.夹板价到底，开始回升，买夹板股。
- 受去年金融海啸冲击，一些高价买进原料的建材股大亏，以后不再发生，今年开始恢复盈利，可买。
7.别人看不起的冷门股，价值被严重低估，可买，等待别人发现它们。
4.3知彼知己百战不殆
在这里我要指出一点，整部“孙子兵法”，从来没说过“知己知彼，百战百胜”，指这八个字出自孙子，是不正确的。战场千变万化，善战者最多只能做到“先为不可胜，以待敌之可胜” （军形篇）。（先要做到不会被敌
人战胜，然后等待可以战胜敌人的机会）
要在股市投资成功，“知”是一个关键。在孙子十三篇中，“知”字出现了七十六次，可见孙子对“知”的重视。首先我们要注意到，孙子总是说“知彼知己”，把“知彼”排在第一位。
你的“对手”是谁？第一个对手是“企业”，就是你所投资的企业，买股票既然是买公司的股份，则你的投资是否成功，决定於企业的成败。你的资本，就是你的兵，企业就是你的战场，在投入你的资本之前，你必须对你所投资
的企业，有充份的认识，这就是“知彼”。
第二种情况：不知彼而知己，就是不了解敌人，但你了解你自己。了解你自己就是知道你自己的势力－－包括财力，你承担风险的程度，你的投资哲理等。了解自己，就可以拟定“守”的策略，这种以“守”为攻的战略，应用得当，也可以打胜仗。至于第三种情况：不知彼不知己。这是最糟糕的。股神巴菲特说：“你赚钱的多少，跟你认识股票的程度成正比”。
4.4股票投资要有“三识”.
投资要成功，要有“三识”，就是知识、常识和胆识。
1.知识就是对投资对象，有深入的认识。
首先是要对所投资行业的特征，有明晰的概念。比如买银行股就要知道银行是“薄利多销”的行业，赚率约为1.5%，管理稍为松懈，坏账增加2%，银行就会亏大本，所以选
择银行股应选管理严格的银行。第二是“制度”很重要，银行要成功，制度必须完善和严密，职员必须严格遵行，第三是“人”,负责人要诚实，“人”才是关键所在。。“口碑”也是选银行股的重要准则。知识通常是来自资料，资料不外乎数字和事实。但知识要最新的资讯和判断准确。知识必须经过过滤，才可应用到实际的投资上，过滤的工具就是“常识”。
2.常识就是常理，就是“理应如此”。
若行业的景气短期不会有转变，公司的前景“可见度”高，又符合其他衡量投资的准则，如本益比，财务上的比例(例如债务(gearing)高不高)，业务的素质(例如顾客重复需求有关服务或货物)、每股净资产价值等，就可以买进作为投资。
3.胆识，犹豫不决会失之交臂。
4.5锁定五星股票
★第一颗星：有卓越的管理。
每一个行业，都有人赚钱，有人亏本，关键就在“管理”。生意是人做的，我们在找五星级股票时，首先要审视的是其管理素质。切勿买进管理有瑕疵的公司的股票。
★第二颗星：有成长的业务。
在商场，成本不断上升，生意有如逆水行舟，不进则退，没有成长的企业，迟早会被淘汰。只有不断成长的企业，才能为股东创造财富。切勿投资于半生不死的企业。
★第三颗星：盈利的稳定性。
上市公司盈利年年增加的话，股价一定会上升。因为市场中有数以百亿令吉计的基金，包括公积金、单位信托基金、国民投资机构、保险公司、以及外国庞大无比的投资资金、雇用数以百计的专业人士，天天在寻找投资机会。业绩表现杰出的公司的股票，成为他们投资对象，当他们在市场吸购，而且买进后就不轻易脱售的时候，市面上游离票越来越少，股价不可能不起。这就是大众银行，玻璃市种植，I0I集团，云顶，星狮集团等好股几乎是有起没落的原因。
★第四颗星：财务稳健，经得起滔天巨浪的冲击。
这类股票有两种：第一种是不但没有负债，手头反而有巨额现金。第二种是现金流量强劲又稳定的公司。这两种公司最经得起时间的考验。
★第五颗星：生产永远有需求的产品，并以世界为市场的企业。世界市场无限大，成长空间无限阔，以合理价格提供品质第一流的产品，此类企业潜能无限。
五星级股票如根深巨树，即使干旱，亦不枯死，春天来时，就繁花似锦，果实累累。只买五星级股票，属“以守为攻”法，适用于不会做功课，或没时间做功课，又不想冒太大风险的散户。
